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煤炭股:中期向好预期不改

2011-05-11 来源:证券时报网 作者:张 顺

  短期国际大宗商品价格暴跌,影响国内煤炭股的走势。但就煤炭基本面而言,我们认为煤炭价格大幅下跌的可能性极小,同时煤炭股经过逐步回调,估值已经逐步回到历史均值附近,价值底有力支撑,投资价值也逐步显现。

  前周受欧美经济数据不及预期以及美元底部趋稳反弹,大宗商品价格暴跌,其中原油价格跌破100美元/桶,其他贵金属、有色金属如白银、铜等也纷纷回落。国内煤炭股前周也出现了大幅回调,一方面受国内宏观经济预期放缓的影响,另一方面受国际市场的影响。

  短期大宗商品价格走势承压,未来取决于美元走势。以原油为例,前期受美元贬值及中东局势影响,半年内涨幅超40%,累计了大量的投机炒作因素,但也不会出现2008年暴跌的情形,一方面,欧美经济复苏确立,基本面的支撑动力还较强;另一方面,美元走势仍对大宗商品市场起到至关重要作用,若美元中级反弹,这将在未来一段时间抑制大宗商品价格走势。

  总体来看,国内煤炭市场基本面仍然良好,短期走势同样受累于美元升值等因素。虽然目前宏观经济走势不及预期,但全年来看问题不大,随着工程项目、保障房的推进,我们认为二季度后期(6月中下旬),经济再次回转的可能性较大,故而煤炭股将再次迎来大涨机会。

  煤炭股继续下跌幅度有限,行业景气仍高位运行,预计2011年行业净利润增速为29.8%,目前估值处于历史均值以下水平,对应2011年市盈率为15.4倍,价值有力支撑,维持行业“推票”评级,左侧投资者可战略性建仓煤炭股。

  重点公司推荐:神火股份、中国神华、兖州煤业、昊华能源。

  神火股份(000933):受电解铝业务拖累,公司煤炭业务价值低估;电解铝盈利最坏时期正在过去,随着电解铝价格的震荡走高,业绩上调弹性最大;同时,未来受益河南煤炭资源整合。

  中国神华(601088):大基数下高增长仍可期;未来成长明确,估值优势低估,公司“煤电一体化”将成为行业发展模式,估值应匹配行业均值。

  兖州煤业(600188):国内煤炭以现货销售为主,受益煤价上涨周期;澳洲煤炭业务发力,充分受益国际煤价上涨,未来5年产量翻两倍,增长有保障。

  昊华能源(601101):成长性明确,资源禀赋好;煤炭出口煤价受益国际煤价上涨,未来业绩超预期的可能性较大。 (作者系平安证券分析师)

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