证券时报多媒体数字报

　　大反弹条件仍不具备

　　申银万国证券研究所：周三股市探底回升，量能小幅放大，小盘股活跃。4月数据显示通胀和经济减速压力仍大，预计短线仍将弱势震荡，大反弹条件仍不具备。

　　本周市场关注的焦点是周三公布的4月份经济数据和可能的政策工具。从数据来看，尽管PPI（工业品出厂价格指数）回落，但CPI（消费者物价指数）高于市场预期，通胀压力仍然较大。而进口、工业、新开工计划投资等数据继续确认经济增速下滑态势，政策难度进一步加大。加之国际大宗商品价格波动，市场对经济和政策的预期可能还要调整，由担忧通胀转向担忧增长。目前市场还不具备大幅反弹的条件，技术上看，沪指2920点至2930点一带阻力较大。

　　下跌中已可逐渐介入

　　银河证券研究部：超预期的年报业绩和较差的一季报业绩是驱动股市在1月下旬企稳反弹和4月份调整的重要原因。我们预计二季度GDP（国内生产总值）可能小幅放缓至9.3%左右，相应的上市公司业绩也可能从一季度的25%下降到11%~15%，半年报则下降为18%~20%。

　　我们认为，二季度经济减速到何种程度和通胀压力能否切实缓解是困扰市场的主要问题。在此问题明确之前，政策会相对稳定，市场也难有趋势性的方向变化。因此5月份震荡筑底的概率较大，可能是中期震荡上升的新起点。预计上证综指核心波动区间在2700点3000点，2700点~2800点是中长期的底部区域。

　　因此操作上投资者应保持平和心态，可以在下跌中逐步买入优质股票。在风格选择上，5月份以注重蓝筹股的估值修复为主。小盘股在下跌之后可能会反弹，多数股票可借反弹卖出，但对优质高成长股票则是战略买入的机会。在行业选择上可把握低估值和景气提升两条主线，重点关注电力、食品饮料、商业、石化、银行等行业。

　　物价上涨形势依然严峻

　　国信泰九投研中心：我们认为4月蔬菜价格的回落是暂时的，而且其中蕴含了未来菜价报复性反弹的风险。菜价下跌一个重要的原因是南方蔬菜与北方蔬菜上市“碰车”，导致短期内市场供大于求。我们必须警惕未来出现南北蔬菜下市时再次“碰车”而导致的蔬菜价格报复性反弹。

　　因此我们对当前物价形势的基本判断是，扣除蔬菜价格的短期异常波动，物价全面上涨的态势明显。而考虑到未来蔬菜价格可能出现的反弹，未来物价上涨的形势依然严峻。

　　近期仍存加息可能

　　长城证券研究所：我们认为现在对A股影响较大的因素主要在两个层面：一是去库存预期的兑现。目前来看，去库存正在开始，不过这个预期A股市场已经早有反应；二是随后货币政策的动向，即利率、汇率、存款准备金率如何动。目前来看，由于大宗商品价格传导中国的购进价格存在一些滞后，为了缓解企业的成本压力，汇率平稳向上的概率较大。存款准备金率上调的可能性较4月已经降低，原因在于央行对冲到期资金压力的高峰已过（5月大约有5400亿元的到期量）。而由于周三公布的4月CPI数据达到5.3%，近期仍存在加息可能。　（成之 整理）