证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 陈楚

　　芝加哥大学MBA毕业，重阳投资合伙人、研究部主管陈心有着15年的金融从业经验，是国内私募基金里为数不算多的“海归”之一。这位崇尚以企业内在价值为主导进行逆向投资的私募基金经理，善于并且敢于在一些上市公司被市场错杀或者严重低估时重仓杀入，温和谦虚的外表下面，掩盖不了这位具有鲜明投资特色的私募基金经理的光芒。

　　逆向投资收获颇丰

　　在任职于重阳投资合伙人、基金经理、研究部主管之前，陈心有过十多年的证券从业经验。曾先后在中国国际金融有限公司、Morgan Stanley，CLSA等国际知名投资银行担任高级分析师，对中国金融业与制造业都有丰富的研究经验。芝加哥大学MBA毕业的陈心极为崇尚以价值为主导的逆向投资，希望买到成长性良好，但不要付出溢价的公司。“市场往往是比较短视的，对眼前的因素看得过重，一些股票暂时被错杀，我就最看好这种存在一定折价的股票！”陈心表示，在他的股票池里，会不断地根据市场情况衡量每一只股票的风险收益比，争取把风险收益最好的股票放进股票池。

　　陈心并不简单地固守长期持有的投资策略。相反，他认为，寻找一只几年涨8倍的股票，其难度要远远大于寻找一只几年涨2倍的股票，但是如果挑选若干只几年涨2倍的股票，最终的收益，很有可能还超过挑选一只几年涨8倍的股票获取的收益。从重阳投资的取名来看，重复阳线，收获复利，即为重阳投资这家私募基金整体的投资追求。

　　事实上，陈心已经从“以价值为主导的逆向投资”这一原则中收获良多。2009年至2010年年初，市场还沉浸在国家4万亿投资的重大利好之中，普遍认为周期性股票存在较大投资机会。甚至有一家大型基金公司的研究员武断地告诉陈心：食品饮料等非周期性股票没戏了！但陈心在经过深入研究后，认为越是在被市场遗忘的时候，一些板块和股票越是具有投资价值。他果断买入东阿阿胶、青岛啤酒等股票，当时研究员在调研中发现，这些股票业绩增长均在50%以上，这也给了陈心买入此类股票的更大信心。此外，陈心在2009年还认为轨道交通未来成长性非常好，老百姓出行方式的转变将是一个长周期的事情，市场低估了中国南车等轨道交通股票的价值，陈心在2010年逆势买入此类股票，后来中国南车等轨道交通股的走势证明，陈心彼时的逆向投资之举是多么的正确。

　　看好每一个行业的领头羊

　　与很多投资人不一样的是，陈心不会特别偏重于某一个行业或板块。他对不同的行业都有浓厚的兴趣，只要是某一个行业的领头羊公司，陈心都认为具有投资价值。具有优势的企业既能享受行业整体性成长带来的发展机遇，同时又能享受打败竞争对手带来的机会，而这些优势的企业可能分布于每一个行业，并没有周期性与非周期性的区别。在陈心看来，任何一个行业都只能有几个公司才能保持业绩持续增长，随着中国经济的转型，经济增长的总体速度会下降，劳动力成本在国民收入的比重会上升，服务业将会得到长足发展，以前投资人是首先挑行业、挑板块，今后的投资可能更多地从“面”走向“点”，也就是挑选行业里面最有竞争力的几家公司。即便是市场普遍认为的周期性行业金融股里面，也要分情况看。银行业目前面临着市场环境的急剧变化，究竟哪些银行在新的金融环境和混业经营中更有生命力？哪些银行更能适应经济转型的要求？随着利率市场化的推进，部分银行可能会定位于服务中小企业和新兴行业，这些都需要投资人转变投资思路，用心研究。而对地产股来说，尽管限购令、限贷令接二连三，但龙头地产公司万科一季度利润仍然大幅增长。在地产调控的过程中，那些资金周转速度快，占据行业优势的地产类上市公司将会具有极大的投资价值。

　　陈心向证券时报记者透露，他挑选的股票都是着眼于中长期考虑，对股价的短期波动不会特别在意。一家企业是好公司，但未必是好股票。当某一类股票大家都看好的时候，往往股价就出现了泡沫，而当市场不关注或抛弃一些公司，这些公司又不会因为某些短期因素发生基本面的改变时，就是买入这些公司的绝佳机会。

　　陈心认为，劳动力成本的上升会逐步转化为消费的上升，这会带来新的投资机会。美国很多优秀的公司都是在上个世纪七八十年代内需扩张的过程中趁势发展起来的，很多中国企业现在也会面临这样的机会。