证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 岩雪

　　全国首家国际知识产权交易所计划6月中旬在天津挂牌，这将是天津的第12家交易所。

　　近日，证券时报记者对天津已经开张交易的11家交易所进行调查发现，除了备受争议的文交所、贵金所两家外，天津其它交易所普遍清淡，不过与国内其它大部分交易所只开花不结果相比，已算是“红火”。与此同时，天津部分交易所打着金融创新的旗号，交易制度设计、股权结构、相应监管等方面却存在种种问题。

　　政府主导交易所发展

　　天津目前共有11家交易所，暂且可以分为三类：第一类，传统意义的股权交易所，也就是资本市场交易所，比如天津股权交易所、天津国际股权交易所、天津金融资产交易所；第二类，商品交易所、要素市场交易所，比如天津渤海商品交易所、天津铁合金交易所、天津联合商品交易所、天津贵金属交易所；第三类，创新产业型交易所，比如天津文交所、排放权交易所等。

　　以股权交易所为例，天津、重庆两地是一早就开始探索股权交易所的，目前重庆股份转让中心的挂牌企业有12家，总股本接近6亿，总资产规模达17亿元。天津股权交易所的经营状况略好一些。

　　此外，就是充满争议的天津文交所，虽然外界对其质疑声不断，但却引发我国多个地区兴建文化产权交易所的热潮。

　　“天津这些交易所的发展主要是在有市场需求的前提下，依托天津城市自身的发展形成的产业群。天津交易所在发展上主要以政府为主导，借助政府的平台，政府在天津交易所的发展上起到了不可替代的作用。”北京工商大学证券与期货研究所副所长高扬表示。

　　质疑声中的“天津模式”

　　天津的交易所不仅在时间上抢尽先机，在交易模式上也形成了一些天津式创新。如渤海商品交易所设计出“现货连续交易”这种国内和海外都没有的模式，并以这种模式上市了原油、动力煤、螺纹钢等5个品种的标准化合约，进行多空双向、有杠杆的保证金交易。

　　艺术品份额交易在国内国际上此前都没有先例。在国内，作为一种创新，此类交易所的设立、交易、监管都缺乏法律依据，处在监管部门都管不到的真空地带。从交易规则制定到艺术品份额定价，全靠交易所自行设计，自我管理，自行负责。

　　记者调查发现，渤商所虽身为现货交易所，但每天达成贸易协定并且转移物权的交易非常小，接近于零。而且在渤商所内频繁交易合约，每交易一次就要缴纳一次手续费，现货交易成本由此被抬高。

　　“现货交易最根本的属性就是货物易主并且缴税。渤商所交割比率基本为零，也就是说货不易主，而且并不缴纳任何贸易税，根本不能算做现货交易。”一位资深期货业人士说。“渤商所的合约没有到期交割日期，只要缴纳非常少的延期交割费，就可以无限期持有。这样，交易所的合约可以在投机炒作下完全和现货脱轨，投机资本并不会畏惧价格回归而遵守价值法则，可以随意靠资金操控价格。”

　　针对上述问题，高扬指出，根本原因就是监管不够完备。

　　政策监管亟待加强

　　与此同时，天津在“先行先试”金融创新的旗号下，更多地向民营资本放开。其实，民营资本参与交易所交易并无不妥，天津文交所、天津贵金所的大股东都为民营房地产企业，但由于缺乏约束与监管，文交所的交易规则朝令夕改，投资充满风险。

　　“国有企业出资有严格的监管，未经国资委批准不可能出资，外资又不适合参与，愿意出资的民企当然成了首选。在这样的情况下，股权结构可能不是理想化的。”广东金融学院会计系副教授许巍说。

　　许巍指出，在专业性很强的金融领域，又是无先例可循的金融创新，民营资本光有资金和热情远远不够。监管和规范的缺失助长了风险，光靠自律难以形成必要的风险管控机制。

　　高扬还强调，交易所与其它机构不一样，虽然交易所有盈利目标，但还有投资者的公众利益在里面，要对公众利益负责。

　　许巍指出，目前许多地方政府出于自身的短期利益需求，利用国家政策空白，抢先设立交易所，但最终却被证明，并不是所有地区都适合设立交易所，有的地区并不具备这样的条件和优势。天津在地理、政策上具备一些优势，希望能在完善中进步。