证券时报多媒体数字报

　　●机构投资者应该赚上市公司利润增长的钱？还是参与市场零和游戏的博弈？源自上市公司业绩增长的钱，是机构投资者应该赚也有能力赚到的钱。

　　●券商通常按超额累进制收取承销费用，上市公司发行价越高，承销费用越高，双方都有动力高价发行。治理这个问题，一定要让券商的承销费用与上市公司的发行价脱钩。

　　●高市盈率发行带来的最大问题是，很多企业只具备管理几千万上亿资产的能力，一下子募集5、6个亿资金，大大超出了公司的管理能力。结果这些资金不但不能创造价值，反而可能会毁灭价值。

　　证券时报记者 杨波

　　机构投资者应该赚上市公司利润增长的钱？还是参与市场零和游戏的博弈？

　　在易方达基金首席投资官陈志民看来，这是一个值得全行业反思的问题。

　　2007年，记者采访了时任易方达机构理财部总经理的陈志民，四年的时间仿佛刹那间过去，他一样留着短短的寸头、温和的笑容，一样富于理想、热爱投资。

　　“过去十年，A股市场诞生了一批优秀的公司，比如三一重工、中联重科、格力电器、苏宁电器、张裕等。中联重科2000年是5400万的年度净利润，2010年度净利润达到44亿，利润增长超80倍。”陈志民表示， “源自上市公司业绩增长的钱，是机构投资者应该赚也有能力赚到的钱。”

　　“可是，某工程机械上市公司领导曾对我说，基金公司大多较短视，没有几家基金公司真正在我们股票上赚到大钱。”对于大行其道的趋势投资、短期行为，陈志民颇感遗憾，“某种程度上，基金已由市场的引领者变为市场的追随者。”

　　在这个充满噪音的利益场，要保持自己的独立性，注定要承受孤独、不被理解，甚至短期的损失。陈志民坦言，这几年压力很大，“某种程度上，我是在跟自己较劲，我们整个团队都在跟自己较劲。”

　　陈志民相信市场不可能永远负循环，“机构投资者终会实现自己的价值发现功能，基于上市公司基本面做投资，最后一定能获取理想回报。”

　　天道酬勤。易方达旗下基金科瑞获得了2010年度晨星奖，“科瑞没有一年进入过前三名，但业绩持续性不错，稳定性也较好。”陈志民坦率地表示，科瑞获奖令投资团队倍感欣慰，“这是对注重长期回报、追求稳健收益的投资风格实践者的最好褒奖，也是对我们团队坚持自己的投资理念一个很大的鼓舞。”

　　陈志民表示， “以科瑞为例，它在个别年度表现也很平常，但是我们一直坚持用自下而上为主的方法，坚持自己的投资理念。我们能够得奖，也是天道酬正吧。”

　　虽然这几年基金经理频频“公转私”，但陈志民仍是痴心不改，“有时候虽然也会困惑，但我还是觉得能投身公募基金很幸运，从1998年进入基金业，我经历了基金业的大发展，尽管有挫折，压力也很大，但这个职业还是给我们带来了成就感，让我们有幸在短时间内接触了一批优秀的企业家，学到了很多知识。”

　　经历过股市两轮牛熊转换，无论实战经验还是心理磨练，陈志民都有相当火候，“职业投资人要永远保持进取心跟学习的态度，特别是公募基金经理，十八般武艺样样都得会，需要非常全面的知识。”

　　在陈志民看来，投资就是修行，要坚持自己的投资理念，又要勇于打破自我封闭的执着，“一个优秀的职业投资人，要始终保持平和淡定的心态，可能每一个阶段都有无数的‘牛人’，但你只要按自己的节奏去做，坚持理念，投资风格不漂移，稍长时间看，你必然还是佼佼者。”

　　在陈志民谦和的神情中，流露出一丝不易察觉的坚毅与执着。

　　易方达基金公司以“执着于在长跑中胜出”为理念，公司成立10年来长期回报表现领先，荣获《证券时报》长期回报明星基金公司。自2001年成立以来，易方达经历了两轮牛熊市的转换，无论在2001年～2005年的熊市、2007年的大牛市，还是在2008年的大跌与2009年以来震荡市，易方达基金公司都给投资者创造了稳定和持续的投资回报。

　　在首席投资官陈志民的带领下，易方达公募基金投研团队不断研究和分析证券市场风云变化，以丰富的研究投资经验和扎实的精选个股功底，将努力在未来为广大基金投资者创造更加优异的回报。