证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 木子

　　“一上市业绩就跳水，现在的新股哪还敢碰，不等他们在二级市场上洗洗澡，我们是不敢投的。”深圳一家基金公司投研人士感叹。近日，证券时报记者从多家基金公司了解到，由于难逃一上市业绩就下滑的怪圈，一些基金公司的投研部门已有“在二级市场上不碰次新股”的不成文规矩，有基金经理抱怨，虽然上市公司扩容很快，但真正值得投资的标的并没有增加多少。

　　“曾经的两市第一高价股如今被‘腰斩’，这恐怕是对基金公司最好的警示。”上海一家基金公司的医药行业研究员说。去年5月6日，海普瑞以148元的发行价创下两市发行价之最，上市之时近3年主营业务收入复合增长率和净利润增长率分别达到172.56%和244.53%；但上市之后业绩变脸惊人，到今年一季度，公司净利润比上年同期下降39%，同时该公司还发布业绩预告，预计2011年上半年净利润比上年同期下降幅度为30%～50%。与此同时，海普瑞在二级市场上的价格已经被“腰斩”，5月13日，按复权价计算其每股价格为72.76元，跌幅近51%。此外，宁波GQY、英飞拓、恒信移动、南都电源、齐峰股份等多只新股的破发幅度在30%以上，被套基金苦不堪言。

　　对于企业上市前后的业绩变脸，有业内人士认为，这是“原罪”所致。“为了上市，企业提前确认一些收入，延后些列支费用是很正常的，也是可以理解的，从全球来看，这一现象比较普遍，但在造富神话带动的上市冲动中，一些企业原本正常的财务调整和处理出现注水的成分。”该人士说，这些注水的成分只有在上市后通过几年的正常经营才能逐步消化，消化的表现就是业绩下滑。

　　事实上，由于对此有所担心，基金公司曾对创业板新股在二级市场上买入有过限制。比如，上市前几日不能买；有明显炒作嫌疑、上市后连续涨停的创业板股票不能买等等。“但是，现在甚至在主板上的新股也出现破发，所以，禁买的范围不光是创业板的次新股，原则上，所有次新股在二级市场上都要谨慎买入。”深圳一家大型基金公司的基金经理说，“不碰次新股”已是不成文的规定，或者说是大家对回避近期破发风险的一种默契，因为很难判断跌到什么时候才算除去了“爆炒的泡沫”，除非新股发行速度和市盈率回归到合理水平，他肯定不会考虑在二级市场上买入次新股，尤其是创业板。

　　“是否在二级市场上买入次新股，尤其是创业板的次新股，对基金来说也是左右为难。”北京一家中型基金公司的投资总监说，以创业板次新股为例，由于估值和流动性风险，基金公司参与其中很容易被套，但完全缺席也不利于创业板形成合理的估值定价体系。