证券时报多媒体数字报

　　(上接A16版)

２、利润表

３、现金流量表

（二）非经常损益情况

（三）主要财务指标

十、管理层讨论与分析

（一）发行人盈利能力分析

报告期内，公司营业收入分别为４８，１４５．７２万元、６３，５３９．３９万元和１４５，４０６．７５万元。营业收入主要来源于主营业务收入，主营业务收入占营业收入保持在９５％以上，主营业务收入主要为销售聚酯薄膜、镀铝膜和ＰＶＣ功能膜。公司收入构成中，其他业务收入主要为加工费销售收入，其占营业收入的比重较低。从公司的细分产品看，报告期内公司聚酯薄膜的收入金额及占主营业务收入的比例逐年增加，聚酯薄膜已经成为公司最主要的收入来源。从地域来看，近三年公司报告期内以内销为主，内销比例平均在８０％以上，其中对华东及中南区域的销量呈增长趋势。

公司营业毛利主要来源于主营业务毛利。公司主营业务毛利主要来源于聚酯薄膜及镀铝膜销售。随着公司聚酯薄膜新生产线的陆续投产，聚酯薄膜产生的毛利及占公司主营业务毛利的比重逐步上升，近三年其毛利占比分别为３４．５３％、５２．９６％和７５．７１％，已经成为公司的主要利润来源。

（二）发行人财务状况分析

报告期内，随着公司生产经营规模的不断扩大，公司资产规模逐年增加。从资产构成看，报告期内公司资产以非流动资产为主，非流动资产占比超过了６０％。报告期内，公司存货周转率和应收账款周转速度保持较高水平，体现出公司良好的营运能力。

报告期内，随着业务规模的扩张，公司负债呈逐年上升趋势，公司负债主要为短期借款、应付票据、预收账款和长期借款。公司流动比率、速动比率和资产负债率相对稳定。公司经营性现金流量充足，息税折旧摊销前利润可以足额偿还借款及利息。

（三）发行人现金流量分析

总体来说，报告期内公司现金流量状况反映了公司的实际经营情况，公司经营活动现金净流量持续增长，虽然受制于筹资来源有限，而购买设备等投资活动需要大量现金，但是鉴于良好的经营活动现金净流量使得公司现金及现金等价物净增加额处于正常状态。

综上，管理层认为，公司具有以下主要财务优势：资产结构合理、资产质量较高、资产周转能力强；毛利率水平较高，盈利能力较强，营运成本较低。

十一、股利分配政策和实际分配情况

本公司的税后利润按下列顺序分配：弥补以前年度亏损；提取１０％的法定公积金；提取任意公积金；支付普通股东股利。报告期内，公司未进行过股利分配。

根据本公司２０１０年第三次临时股东大会决议，如果公司股票成功发行并上市，发行前的滚存未分配利润由发行后的新老股东共同享有。

公司本次股票发行后，预计第一个盈利年度股利分配计划将在次年６月底以前完成，具体分配方案由公司董事会提出，经公司股东大会审议后决定。

十二、发行人控股子公司基本情况

本公司报告期内无控股子公司。

第四节 募集资金运用

一、本次募集资金运用情况

本次募集资金投资于“年产３０，０００吨新型功能性聚酯薄膜项目”，具体资金使用情况如下：

二、投资项目情况和前景分析

公司本次募集资金拟投资生产的环保型热收缩聚酯薄膜属于热收缩薄膜的一种。聚酯热收缩薄膜是一种新型的、综合性能优良的包装材料，由于它具有机械强度高，耐热、耐寒性好，易回收，无毒、无味等理化性能，经过特殊改性后，能得到超过７０％的单向收缩率，可广泛应用于食品、饮料、医药、日用品、电子电器、机械等行业。热收缩聚酯薄膜因其易回收的环保特性，在发达国家已成为在食品包装领域取代ＰＶＣ收缩膜的理想材料。

近年来，功能性热收缩薄膜发展很快，根据中国塑料加工工业协会测算，目前国内热收缩薄膜的市场容量为２８万吨／年，且未来将以每年２０％以上的速度增长，国内功能性热收缩薄膜的供应缺口较大，尤其是环保型热收缩聚酯薄膜，不仅应用在不断出现的新的领域，还将逐步替代其它热收缩膜的应用，发展前景良好。

本项目建设期１８个月，达产后正常年份年均可实现销售收入６６，６６７万元，按照公司现行税率计算，所得税后投资内部收益率为２０．６４％，所得税后全部投资回收期为５．３６年。

第五节 风险因素及其他重要事项

一、风险因素

除已在本招股意向书摘要“重大事项提示”中披露的风险外，公司还面对如下风险：

（一）产能扩张引致的市场销售风险

公司近年来主要产品聚酯薄膜的产能扩张较快。报告期内公司先后投产了四条２．８万吨／年聚酯薄膜生产线。截至目前，公司已经拥有五条聚酯薄膜生产线，年生产能力达到了１２．８万吨／年，产能位居国内第二位。此外，公司本次募集资金拟投资于新型功能性聚酯薄膜的生产和销售，项目建成后公司新型功能性聚酯薄膜的产能将增加３万吨。

公司的产能扩张是基于对当前聚酯薄膜的供求关系和本公司竞争优势进行客观分析后做出的审慎决策。随着国内外经济复苏带动消费品市场对包装材料需求的增长和聚酯薄膜自身优异性能带动其应用领域的不断拓展，聚酯薄膜行业将进入快速增长期。公司聚酯薄膜产品因具有良好的性价比、稳定的品质、完善的售后服务等优势，报告期内销售势头良好。随着产能的扩张和生产工艺的改进，公司可以进一步扩大市场份额，并通过规模效应的逐渐呈现不断降低聚酯薄膜的单位生产成本，从而巩固在行业内的领先优势。募集资金拟投资的３万吨新型功能性聚酯薄膜将有利于公司产品升级换代，优化产品结构，进一步提升综合竞争力。

报告期内公司聚酯薄膜产品产能利用率和产销率情况

虽然产能的扩张有助于公司解决产能瓶颈，但是如果市场容量增长未达到预期，或者公司在产能提高的同时无法有效积极拓展市场，消化新增产能，将可能导致公司销售收入不能同步增长，或引起公司新增产能闲置，从而对公司的经营状况和盈利能力带来不利影响。

（二）固定资产折旧大幅增加的风险

２０１０年公司的固定资产增加较多，截至２０１０年末，公司的固定资产账面价值为８２，７６９万元，２０１０年公司固定资产折旧费用为５，５８８万元，按照目前的会计政策，预计该固定资产２０１１年折旧费用约为８，１６０万元。此外，本次募集资金投资项目完成后，固定资产将增加５２，３６９万元，主要包括厂房和机器设备等，按照目前的会计政策，预计每年新增折旧金额为４，９２６万元。如果公司现有产品未来收益下降或募集资金项目建成后不能如期产生效益或募集资金项目实际收益大幅度低于预期收益，公司将面临因固定资产折旧大幅增加而导致利润下滑的风险。

（三）原材料供应商集中的风险

公司产品的主要原材料聚酯切片的上游产品为石油，国内聚酯切片的生产厂家主要以中国石油化工集团公司（含旗下子公司）为首的大型石化企业为主。目前中国石油化工股份有限公司为公司聚酯切片的主要供应商，报告期内公司向中国石油化工股份有限公司采购聚酯切片的金额分别为１１，６０３．０８万元、２８，８７９．５６万元及７１，５５４．５９万元，占公司当年原材料采购总额的比例分别为３３．１５％、６０．８６％和７７．７１％。

目前国内外市场聚酯切片供应充分，产品价格市场化程度较高。虽然公司与中国石油化工股份有限公司经过长期的合作已经确立了良好的合作关系，但是未来仍不排除公司与供应商之间存在纠纷导致合同无法顺利履行及其他不可预见因素导致公司原材料短缺的风险。

（四）技术开发风险

聚酯薄膜行业是资金密集型和技术密集型行业，对生产设备和生产工艺要求较高，近年来下游行业对聚酯薄膜产品质量和功能性要求逐步提高，薄膜生产企业需要不断加强技术研发实力。从实践经验来看，聚酯薄膜新产品开发受到多种客观条件制约，新产品开发和试生产过程中存在一定的风险，如果公司不能适应市场要求持续开发出适合的薄膜产品，公司市场拓展计划及在行业内的竞争优势将会有所影响。

（五）核心技术失密和人员流失的风险

工艺流程设计和原材料配比是本公司技术实力的主要体现，经过多年的研发与生产，公司积累了大量塑料薄膜生产的技术诀窍，掌握了一整套与薄膜制造相关的关键技术和工艺流程、设备参数调试等方面的非专利技术，这些专利技术及非专利技术均为公司拥有，但其转化为生产力与技术人员和生产人员的熟练掌握密切相关。虽然目前公司已采取了多项措施以稳定员工队伍，包括核心技术人员与本公司签署了技术保密协议、主要技术人员持有公司股份等方式使其切身利益与公司的长远发展紧密相连，但随着国内塑料薄膜行业的快速发展，塑料薄膜企业对专业技术人才的竞争将趋于激烈，如果管理不善或核心技术人员流失，仍存在技术泄密的风险。

（六）税收优惠政策变化的风险

本公司作为高新技术企业，目前适用的企业所得税税率为１５％，２００８年、２００９年和２０１０年因该项优惠政策分别享受企业所得税优惠３００．１２万元、４８９．５２万元和４，２１４．５９万元，分别占当期利润总额的１４．３０％、７．０１％和９．５１％。如果公司在未来的高新技术企业定期认定中未能通过，或者国家相应的税收优惠政策发生变化，将会对本公司的经营业绩产生一定的影响。

（七）对外担保风险

因业务发展较快，资金需求量大，为满足生产所需资金，公司与资产优良、信用良好的企业采取互为担保的方式获得银行贷款。截至招股书签署日本公司对外担保的金额为３，１００万元，全部为对江苏禾友化工有限公司的担保，公司担保总额占２０１０年１２月３１日公司净资产的５．０２％。

虽然目前被担保企业经营状况良好、财务稳健，并且在可预见的将来不存在影响其偿债能力的重大不利事项，但若上述企业不能偿付到期贷款，可能会对本公司的生产经营和财务状况产生一定影响。

（八）募集资金投资项目的实施风险

公司本次发行募集资金投资项目的可行性分析是基于当前市场环境、技术发展趋势等因素做出的，投资项目经过了慎重、充分的可行性研究论证，但仍存在因市场环境发生较大变化、项目实施过程中发生不可预见因素等导致项目延期或无法实施，或者导致投资项目不能产生预期收益的可能性。

（九）实际控制人控制风险

本次发行前，公司实际控制人吴培服通过直接和间接持股共持有本公司８１．８０％的股份，本次发行后，吴培服的持股比例下降为６１．３５％，仍处于绝对控股地位，吴培服仍可以通过在股东大会和董事会的表决权，对公司发展战略、生产经营、利润分配决策等实施重大影响，公司存在实际控制人控制风险。

二、重大合同

截至２０１０年１２月３１日，公司正在履行或将要履行的金额较大以及对公司生产经营活动、未来发展或财务状况具有重要影响的合同包括银行借款合同２份、银行授信合同１份、对外担保合同３份、设备采购合同１份、原材料采购合同１份。

三、重大诉讼和仲裁事项

截至本招股意向书签署日，公司不存在对财务状况、经营成果、声誉、业务活动、未来前景等可能产生较大影响的诉讼或仲裁事项。

截至本招股意向书签署日，公司不存在控股股东、实际控制人，控股子公司，公司董事、监事、高级管理人员和核心技术人员作为一方当事人的重大诉讼和仲裁事项。

截至本招股意向书签署日，公司董事、监事、高级管理人员和核心技术人员均未涉及刑事诉讼。

第六节 本次发行有关机构及发行时间安排

一、本次发行有关机构

二、本次发行上市的重要日期

第七节 附录及备查文件

招股意向书全文、备查文件和附件的查阅方式

招股意向书全文、备查文件和附件可以至发行人和保荐人（主承销商）住所查阅。

１ 、发行人：江苏双星彩塑新材料股份有限公司

查阅地点：江苏省宿迁市宿豫区彩塑工业园区井头街１号

电话：０５２７－８４２５２０８８

联系人：吴迪

２ 、保荐人：光大证券股份有限公司

查阅地点：上海市静安区新闸路１５０８号

联系人：潘剑云、于荟楠、安宏亮

电话：０２１－２２１６７１３０

除以上查阅地点外，投资者可以登录巨潮网站（网址为ｈｔｔｐ ：／／ｗｗｗ．ｃｎｉｎｆｏ．ｃｏｍ．ｃｎ），查阅本《招股意向书》等电子文件。