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产能减少推升水泥价格 2011-05-17 来源:证券时报网 作者:王丝语
就水泥行业而言,目前受到限电影响区域主要为江西、湖南区域。其中江西主要为南昌地区,受限电影响南昌附近约有1/3粉磨产能关闭。湖南为前期限电最严重区域,目前限电开始缓解,5月12日开始逐步恢复生产。 2010年四季度在节能减排和限电政策影响下,水泥企业通过以价补量方式,带来行业盈利大幅提升,若2011年限电效应持续,行业盈利将持续提升。由于水泥区域性特征,我们认为电力紧张地区及周边区域水泥上市公司,为主要受益者。主要原因为: 1、由于落后产能或者新干法比例低,小企业能耗水平较高,而上市公司基本为新型干法水泥生产线,同时配备余热发电系统,更加符合节能减排要求。限电首先会针对落后产能及小水泥企业,对上市公司产量影响相对较小。2、即使在同等限电量情况下,上市公司由于余热发电系统较为完备,节约用电量30%,其停产时间也远小于落后产能或小企业,对产量影响较小,因此电荒持续得越久,大型企业将体现的优势越明显,小企业特别是落后产能也将通过市场方式得到淘汰。 由于主要受益为限电区域内产能,目前主要限电区域为华东地区和湖南区域,因此主要受益企业包括海螺水泥、华新水泥、福建水泥、江西水泥、天山股份,我们将涉及上市公司区域产销量、价格进行业绩弹性分析,其中业绩弹性最大为华新水泥、海螺水泥。未来若用电紧张的河北、重庆等区域逐步开始限电,冀东水泥也将受益。 (作者单位:申银万国) 本版导读:
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