证券时报多媒体数字报

　　本周一，A股市场并没有延续上周五的强势反弹态势，大盘在上午稍做反弹后便震荡走弱，最终两市股指双双绿盘报收，上周五的反弹成果基本被消化。同时，两市成交再度萎缩，投资者入场交易愿望显著降低。我们认为，短期市场仍将维持难上难下的弱势格局，投资者需等待市场的突破契机出现。

　　在经历了前期快速的杀跌后，上周上证综合指数在2830点附近形成支撑，这个区域也是春节以来震荡的中枢位置。同时，由于整体市场估值合理，大盘再度大幅度杀跌的动力不强。因此对于后市大盘调整的空间，我们认为相当有限。

　　首先，从整个市场的估值来看，截至2011年5月13日，上证50指数平均PE（TTM）只有11.47倍，处于历史最低水平；沪深300指数平均PE（TTM）为13.92倍，与2008年底的估值接近；中小盘个股估值也只有38倍左右，已经接近历史平均估值的35倍水平，高估值现象得到了较大修正。因此从估值角度看，除了中小板和创业板外，其他大盘股估值调整空间相当有限，也决定了大盘向下调整的空间不大。

　　其次，从技术上看，MACD已经处于0轴以下，有金叉要求，同时KDJ指标也在低位金叉，说明市场做多的力量有所抬头。另外大盘年线目前已经从向下调整开始走平，目前年线位置在2770点~2780点附近，这个位置也将会对大盘形成支撑。综合看，市场调整空间也相对有限。

　　但是，就当前的市场环境，我们认为大盘短期走强的条件也不具备。

　　首先，一波比较大的行情，需要政策、市场环境的配合，当前条件并不具备。一方面，通胀压力巨大，管理层不断提高存款准备金率和利率，货币政策紧缩趋势强烈，市场在此背景下发动行情的概率较小。

　　另一方面，房地产价格居高不下，管理层调控意图坚决，使得地产、银行、钢铁等大盘股的表现受到限制；另外，最近新股发行不断，发行价格仍处高位，各方都在向二级市场抽血，市场情绪难以提升。

　　其次，盘面缺乏主流做多力量，多方人气难以凝聚。每一次行情的启动，必须有相对明确的板块带动，但是到目前为止，市场缺乏能够凝聚人气的板块，这也是当前行情维持低迷震荡的重要因素之一。

　　针对当前的市场特征，我们建议以静制动。当前市场处于震荡探底之中，大盘调整空间有限，因此投资者不要盲目割肉；但短期行情难以走强，我们也不建议投资者盲目加仓。

　　由于大盘处于缓跌阶段，会有一些结构性机会产生，投资者可根据政策的趋势把握一些热点。我们认为国资重组题材目前仍有机会，最近市场的重点在深圳本地股，投资者不妨适当参与。同时，新兴产业的移动互联网股票开始活跃，不排除后期有支持政策出台，建议继续跟踪。

　　（作者单位：东吴证券研究所）