证券时报多媒体数字报

　　郑棉自2月份创下34870元/吨的历史高位后期价一路下行，跌幅高达31%。目前价格已触及2010年11月份的低点，不过在24200元/吨的低点附近频现资金护盘，市场暂时出现企稳迹象。对此笔者认为目前期价只是短期的技术性反弹，长期棉价弱势依旧。

　　棉价持续下跌触及了多头买盘，从技术的角度看短期存在反弹需求，预期第一目标位在前期的跳空缺口26000元/吨附近。不过短期的反弹趋势仍难摆脱本质的弱势行情，因为基本面下游消费不旺仍是棉价反弹的绊脚石。

　　企业艰难去库存，路途漫漫。自春节后纺织企业就忙于消化库存，但是消费需求旺季不旺，棉纱、棉布销售困难。而且很多企业库存的都是前期的高棉价采购的棉花以及高棉价纺的纱，产品和原料价格出现明显倒挂，企业面临亏损。同时国家收紧银行贷款的背景下，企业流动资金紧张。而且流动资金紧张的问题，普遍存在于棉花上下游的各个环节，包括棉商、纺企、服装企业，这也是目前市场低迷的重要原因。近期长江流域小型纺织厂停产减产的较多，同时长江流域的电荒现象十分严重，纺织厂开机受到考验。因此从下游消费面上看，棉价要真正企稳反弹压力仍然很大。

　　植棉面积增加，供应转过剩。目前南半球主产棉国澳大利亚、巴西和阿根廷的棉花已入市销售，而北半球棉花主产国都已陆续进入播种期。据相关机构预测今年各棉花主产国面积均有不同幅度的增加，其中美棉面积预计为1256.55万英亩，同比增14.5％；印度棉花协会预计2011/2012年度印度棉花种植面积有望扩大15%；埃及棉花检验仲裁局预计，2011/2012年度埃及棉花种植面积将达到331.1万亩，同比增加64%。中国方面据中棉所发布的2011年植棉意向报告数据显示面积增幅为5%；而据我们实地调研今年我国的植棉面积增幅高于8%。若后期天气因素良好，那么面积的增加势必带来产量增加。据美国农业部最新预测数据显示2011/2012年度全球棉花总产为2715.5万吨较上一年度增21.22%，而消费量仅微增2.64%，致使供需缺口较上一年度的294.8万吨明显缩窄并超113.6万吨。新年度棉花供应转过剩的格局对后期棉价亦是利空因素。

　　市场再传下调出口退税，直逼企业心理防线。虽然4月纺织服装出口金额同比增长27%，但考虑国内棉价较上年同期上涨50%-70%，纱线、面料的生产成本也大幅上涨，纺织服装出口金额增长中，价格上涨的贡献率较大，因此纺织出口形势实质并不乐观。而16日市场关于国家相关部门已通过将纺织品出口退税从16%下调至11%的决定的传言又起，直逼出口型纺织企业心理防线。若传言最后属实，那么纺织企业迈向春天的步伐将更加艰难。

　　整体上目前市场分歧明显，郑棉期价还未突破箱体的边缘点位，技术上前期26000元附近的跳空缺口有回补需求，但基于价格来源于供需的本质，后期棉价仍是回落走低的趋势。

　　（作者系金石期货分析师）