证券时报多媒体数字报

　　炒作绩差股，“山鸡变凤凰”的游戏,多年来一直是我国资本市场上一道特殊的风景。

　　回顾历史，1988年市场热炒资产重组个股时，由绩差股“深锦兴”重组更名的“亿安科技”，成了中国股市首只百元股票。1999年至2000年间，资产重组题材大热，绩差股一度风光无限。之后的2001年至2003年间，随着市场下滑，绩差股表现极度惨淡，共有约30家绩差公司退市。

　　绩差股的大起大落，跟我国资本市场的特殊国情有很大关系。一方面，严格的上市审核制使得公司进入资本市场面临较高的门槛，上市不容易；另外一方面，公司上市之后，即便是经营持续恶化，甚至资不抵债，因为社会维稳等多方面考虑，也能不死不活、苟延残喘很长时间，很难干净利落实现退市。这样一来，总有一批绩差公司在资本市场上晃荡，招惹各路“游手好闲”资本追腥逐臭，趁机炒作绩差股借壳重组等题材。

　　炒作绩差股，跟炒作垃圾债券或其他商品一样，只要合法，买者自担风险，本身是无可厚非的。实际上，绩差公司通过重组，引入新的资产和管理层，实现生产资源和要素的重新配置、咸鱼翻生的案例，无论在国内还是海外资本市场，并不鲜见。投资者押宝绩差股重组成功，获得较高回报的故事，也屡屡成为大众的谈资。

　　不过，由于信息不对称等公共因素和分析判断能力等个体因素，在对壳资源的炒作和绩差股的追捧中,中小投资者总体上所冒的风险要大于获得的回报，投机获利实属不易。因为绩差股重组成功，山鸡变成凤凰，毕竟还是少数。多数绩差公司灵光一现后，由于缺乏真实业绩的支撑，最终还是扶不起的阿斗。

　　从理论上说，证券市场上以赚取股票差价为目的的投资者之间的交易总体上是零和交易，全体投资者最终从股市上获得的收益只能来自于上市公司的分红。所以，上市公司业绩是证券市场的根基和主线，这也是绩优股和潜力股受到价值投资者青睐的主要原因。但是，迄今为止，绝大部分上市公司现金分红低于存款利率，长期持有股票并依靠分红来获得投资收益的机会并不多，而赚取差价仍是广大中小投资者主要的获利方式。依赖大蓝筹股票业绩分红获得合理回报的价值投资在中国证券市场还难以大行其道。

　　从上市公司角度看，应该通过自身努力、资产重组或其他方式，优化资源配置，创造良好业绩，以合理现金分红让广大投资者享受到公司发展的成果。作为投资者，则要谨防博弈变博傻、盲目跟风、非理性炒作，对绩差股的投资尤其要谨慎。绩差股的炒作热潮，来源于其业绩变化的可能性，针对绩差股的投资活动，与其他股票一样，也是源于对其价值重估的追寻，源于上市公司业绩改善的预期。所以，无论是投机活动还是投资活动，都要认真全面分析具体股票的具体情况，做出自己的判断。

　　绩差公司无论是进行重组还是自救，都要与社会经济发展和产业升级相结合，在规范运作下做出真业绩才是硬道理。对那些在重组自救道路上自强不息，突破种种障碍债务，致力于脱胎换骨、创造新业绩的困难公司，假以时日，仍有机会“山鸡变凤凰”，获得市场刮目相看。