证券时报多媒体数字报

　　当前的CPI上涨已经不再是结构性的，而是呈现出全面上涨的特点。非食品价格加速上涨。刘易斯拐点的到来带动了劳动力工资的持续上涨，从而造成了服务业和农产品价格上涨。我国可能面临长期的、持续性的通胀压力。居住类商品价格的上涨正在成为通胀的“新推手”。笔者认为5月份的CPI可能再次创出年内新高。

　　通过对比分析今年前几个月消费者物价指数（CPI）构成中的商品要素，我们不难发现，我国目前的通胀形势发生了一些新变化。在引起通胀的食品类商品价格保持相对平稳，且多数蔬菜价格有所回落的情况下，非食品类商品的价格指数却持续攀升。因此，当前需要特别警惕通胀从食品向非食品领域的转移和扩散。

　　通胀出现长期趋势

　　呈现全面上涨格局。结构性通胀一直是前几年我国通胀的重要特点。按照国家统计局的解释，我国的物价上涨主要是因为食品及居住类价格上涨所带来的，这两类商品对CPI的贡献率占比最大；而CPI的其他一些构成因素，如服装类和家庭设备用品类价格是持续下降的，因此物价上涨是结构性上涨，并非全面通胀。

　　与前几年不同的是，当前的CPI上涨已经不再是结构性的，而是呈现出全面上涨的特点。以4月份为例，CPI构成中的八大类商品出现普涨的局面。其中，食品价格同比上涨11.5%，居住价格同比上涨6.1%，医疗保健及个人用品类价格同比上涨3.2%，烟酒及用品类价格同比上涨2.4%，家庭设备用品及维修服务价格同比上涨2.1%，就连严重供过于求，过去几年价格一向稳定的服装类商品价格也出现1.4%的同比上涨。

　　非食品价格加速上涨。对比分析发现，目前我国的非食品价格上涨是十几年来最快的时期。尤其是最近几个月，非食品价格一改前几年相对稳定的态势，出现同比逐月上涨。今年第一季度，非食品价格同比上涨2.5%，是近13年以来的新高；4月份，非食品价格上涨2.7%，比前3个月加快了0.2个百分点。

　　非食品价格的持续上涨表明，我国目前的通胀已经发生结构性变化，发端于食品领域的通胀已经开始逐步向非食品领域、服务业领域转移和扩散。一般而言，食品价格容易受自然灾害和生产周期的影响，价格上涨不具有持续性；而非食品价格上涨并非短期现象，而是长期趋势性上涨的体现。目前通胀结构的变化表明我国可能面临长期的、持续性的通胀压力。

　　导致这一局面的重要原因在于我国已经步入了刘易斯拐点的通道。刘易斯拐点的到来带动了劳动力工资的持续上涨，从而造成了服务业和农产品价格上涨。而劳动力成本压力将扩散到更广泛的经济部门，带动商品和服务价格普遍上涨。尤其是工资上涨将对物价有长期和持久的推动力。日本和韩国在经过刘易斯拐点后，均出现了成本推动的通胀，即高通胀和高工资螺旋式上升的情况。

　　房租成为通胀新动力

　　今年初，国家统计局对CPI权数构成进行了相应调整，居住类价格提高了4.22个百分点。由此，在目前我国的CPI构成中，居住类的权重提高至约20%。调整以后，CPI的变化更加与居民的消费支出结构趋于一致。

　　今年1~4月，居住类商品价格累计上涨6.4%，对同期CPI的贡献度达到25%，居住类商品价格的上涨正在成为通胀的“新推手”。而在北京等特大城市，居住类商品甚至已经成为通胀的“第一推手”。据北京市统计局公布，今年1~4月，北京市居民消费价格指数同比上涨5.3%；其中，居住类价格同比上涨10.8%，住房租金同比上涨13.7%。八大类商品及服务中，居住类和食品类是影响价格指数的主要因素，分别拉动总指数上涨2.4和2.3个百分点。很显然，房租已经成为推动CPI上涨的新动力。

　　另据国家统计局广州、江苏、内蒙古、陕西调查总队的统计数据，今年以来，广州、南京、呼和浩特等城市房租连续呈现快速上涨的态势，部分城市房租同比增幅超过10%，有的超过20%。

　　推动房屋租金价格快速上涨的直接动力主要有长期居高不下的房价，与房屋直接相关的装修、装饰材料成本上升，通胀预期等。未来一个时期，水电燃气等公用产品价格的上调将继续增加居民居住类消费支出，加大居住价格上涨压力。另外，空前严厉的房地产调控措施可能致使部分居民由买房转租房，房屋租金还可能持续上涨。

　　房租大幅上涨，一方面直接推高通胀，另一方面对其他商品和服务的价格上涨产生价格传导和扩散效应，降低整体经济活力。此外，房租上涨对城市中低收入租房者带来了很大的生活压力。

　　5月份物价可能再创新高

　　消费者物价指数经过4月份小幅回落之后，5月份的CPI走向成为目前市场关注的一个焦点问题。是继续回落，还是再次创出新高？

　　国家统计局近日发布的“50个城市主要食品平均价格变动情况”显示，5月上旬主要食品价格上涨范围较4月下旬扩大，而且连续3期全面下跌的蔬菜价格出现了变化，部分蔬菜价格小幅上涨。数据显示，5月上旬在受监控的29个规格品当中，有17种规格品价格较4月下旬有所上涨，占比59%；另有两种食品持平，10种商品价格下降。

　　由于食品在CPI中占居主导地位，食品价格的上涨，再考虑到租金上涨和当前我国通胀的结构性变化，笔者认为5月份的CPI可能再次创出年内新高。

　　（作者系齐鲁证券高级宏观分析师）