证券时报多媒体数字报

60日均线附近压力较大

　　申银万国证券研究所：近两周上证指数主要在2850点上下30来点的区域内震荡，显示目前多空都较为谨慎。一方面持续下跌200多点后，继续下调的动力减弱，另一方面反弹的理论空间相对有限，也就是可操作的余地不大，导致上下两难，成交量也随之下降。周三和周四两个交易日，沪深两市的单日成交额仅1500多亿元，弱平衡状态可见一斑。如果近期出现反弹，60日均线附近将构成较大压力，而且反弹的过程可能有多次反复。另外，我们估计反弹之后，股指可能还有回调的压力。

　　A股成为实业资本取款机

　　国都证券研究所：我们认为，除了经济放缓不利于上市公司盈利表现外，另外两方面不利因素同样值得关注。其一，实体经济资金紧张或加大大小非减持压力。从上市公司公告的重要股东减持数据来看，今年2月份减持量为2.8亿股，3月份急剧上升至6.1亿股，而4月份这一数值进一步增加至7.6亿股。当企业筹资难度不断加大的时候，A股市场无疑会成为实业资本的“取款机”。对于增量资金本就有限的A股市场来说，这显然对资金面构成明显拖累。

　　其二，创业板综指近两个交易日连续创出历史新低，并明显低于基点。如果说中小企业普遍面临资金紧张的困局，那么在A股市场取得高额超募资金的创业板公司显然没有这样的困惑。创业板企业被视作引领中国经济转型、推动产业升级的有生力量，如今却持续走低，这要么表明上市企业存在业绩包装的问题，要么表明经济大环境对中小企业的成长并不有利。无论是哪一种可能性，源源不断上市的中小企业都将分流A股资金，而且将拖累A股整体盈利表现。

　　市场上拐时机尚不成熟

　　海通证券研究所：当前需要思考的问题有：1、市场是否会出现政策向上拐点？2、若无政策拐点，经济要素成市场主导。经济下滑风险是否继续演绎“业绩下滑－估值下跌”的路径？我们结论是：1、当前政策拐点不明朗，出现市场向上拐点的时机不成熟。政策是否适度向稳增长转向，观察时点在7月份。2、经济下滑风险对那些库存处于高位、杠杆率大、产能扩张大的周期类行业未来有业绩压力。

　　在策拐点未明＋周期类有业绩压力之际，我们认为投资机会主要在大消费和新兴产业与主题性的中小市值股票。

　　股市底部将逐步明确

　　银河证券研究部：新中国前两个30年，通过两轮工业化先后完成了重工业基础建设和世界工厂建设。未来的30年，要做的是通过第三次工业化走向成熟化。而当前正处于一个转折期，股市底部也将渐渐明确。

　　在第一个30年，我们的国民基本没有个人财富。第二个30年，国民财富的载体只有两个，一个是储蓄，一个是房地产。而未来30年，储蓄和房地产的比重势必下滑，股票市场将承载更大比重的国民财富。表现稳定的蓝筹股将成为稳定回报投资者的首选。

　　当前股市的底部过度期趋于结束，虽然短期需要消化震荡，但中长期值得看好。这个阶段有点类似2005年的市场，只是向上不会那么迅速，也不会有那么大幅度。

　　（成之 整理）