证券时报多媒体数字报

　　本周（5月16日至5月20日）股指期货3涨2跌，没有任何交易日涨跌幅超过1%，为标准的盘整行情。周K线累计下跌0.21%。由于大盘日K线继续维持在60日均线以下，季均线斜率也弯头向下，这两个现象都是偏空讯号。

　　本周二IF1106的持仓量正式超过IF1105，成为主力合约。IF1106周一表现较为平淡，当天大盘下跌0.88%，5分钟价差平均值为0.35%，跟前一个交易日的0.58%相比，下降明显。周一IF1106的持仓量增加3320手，这是空方加码吗？观察价差和持仓量时要考虑它们的背景。周一IF1105减仓4070手，这其中的3320手去了IF1106，其他750手离场。IF1105周一的平均价差为-0.08%，上周五为0.16%。所以，IF1106减IF1105的换月价差，从上周五的0.42%上升到周一的0.43%，换月价差上升，说明多方换仓的力量变大。当然，增加0.01%是很微小的。另外这750手多方离场。

　　周二现货先抑后扬，10点45分到11点15分钟大涨1.17%。周一10点25分、周二10点45分、周二15点整，这三个时间刚好形成V型反转。从价差数据来看，多方获利的同时尚留有余力，表明其继续看涨。

　　周三大盘再涨0.75%。全天价差平均值为0.39%，虽然低于周二，但是仍然高于周一。周三已经突破周一的价位，多方看涨的力量仍在。

　　周四10点30分，现货较前一日上涨0.50%，此后逐步回落，最终转为下跌0.60%。在下跌的过程中，价差仍然扩大。10点30分以前，价差平均值0.27%，以后为0.34%。所以，多方在下跌段仍然采取低接的策略。

　　周五股指期货平开后小幅震荡，全天平均价差为0.31%，较周四的0.33%略有收敛，表明多方的力量仍然保留在市场中。数据显示，周五现货震荡幅度只有20.2点，创下2010年4月16日期指上市以来的最低值。现货市场行情如此沉闷，股指期货同样如此，其震荡幅度甚至比现货还少1个点。期指作为对冲工具，震荡幅度理应大于现货。根据统计，期指上市后的265个交易日，有83天期货震荡幅度小于现货，比例仅为31.3%。本周5个交易日中，就占了4天。这种现象说明期指投资者认为大盘偏向震荡。

　　综合以上情况我们认为，期指短期的方向是看涨，但并非大牛市，从股市的术语来说就是：看反弹，不是牛市。就其间过程来说可能较为波折。（作者系东方证券分析师）