证券时报多媒体数字报

　　本周A股市场延续小幅整理态势，上证指数微跌0.44%，深成指基本持平，创业板指数大跌3.77%。除权个股纷纷大幅贴权，市场成交萎靡，人气散淡。

　　近期的市场就像个大病初愈的病人，毫无生机可言，这跟目前较多不确定的基本面还是吻合的。央行18日公布的数据显示，4月份新增外汇占款3107亿元，较3月份回落23.8%。但比对历史数据发现，外汇占款仍处高位，对流动性造成的压力不减。外汇占款和到期央票的双重施压，对央行的流动性管理提出了更高的要求。预计央行会加大三年期央票的发行数量，存款准备金率也有继续上调的空间。

　　短期来看资金面仍然可能继续趋紧，存款准备金率的上调、财政存款的季节性增加、外汇占款因为美元的反弹而出现下降、日均贷存比考核都将对市场资金面产生影响。预计在准备金缴款后，加上财政存款在月末出现季节性上升以及外汇占款的流入量持续减少，资金面才会逐步迎来最紧张的状态。同时央行也明确表态流动性管理料难以放松。紧缩的货币政策逐渐由量变转向质变。在此资金背景下，近期A股市场成交始终维持地量也就不奇怪了。

　　再看看通胀的情况，数据我们就不多谈了。实际感受是，此起彼伏的“涨声”略停，好不容易等到原油大跌，国际大宗商品价格回落，耳边又不断听到涨价信息：电价涨、饮料涨、猪肉价格上涨等等。看来，近期物价快速回落也许只能是奢望了，高通胀将成为常态。

　　在此背景下，企业的成本居高不下，盈利难免不受到波及。我们认为，当经济有通缩风险时，货币政策才可能转向，此时，资本市场反而可能会有所表现。当然，这需要时间来印证。

　　对上述基本面情况近期市场反应较为充分。A股市场经过前期大幅回调后，近几个星期下跌趋缓、成交低迷，做空动力明显减弱。从另一方面来看，市场的反弹也较为乏力，重心仍处于不断下移之中。技术上来看，上证指数2850点一线受2319点到2661点上升趋势线下轨的支撑。目前，沪指5日均线与10日线形成金叉，日线层面短线仍存在技术性反弹的机会。尽管市场技术指标得到修复，但成交难以温和放出，明显为存量资金运作，热点难以持续，缺乏赚钱效应。这样的市场特征对投资者的信心恢复是非常不利的，由此也形成了恶性循环。投资者看不到什么希望，场外再多的资金也能是观望。按这样的量能，上证指数反弹高度有限，2900点可能都很难攻克。

　　从周线来看更只能轻仓观望，这样的K线组合排列更不容乐观。前期大跌，近两周横盘整理，基本被5周线死死反压，5周线有与30周线形成死叉的可能，MACD指标绿柱也在扩大中，KDJ指标也处回落，未有见底特征。再看看近两年的周线形态，不管上涨还是下跌都以两波形态完成。故不排除横盘后还有一跌，这样的风险不得不防。

　　综上所述，目前A股市场机会并不大，在上证指数3067点下降趋势未改变前任何操作都只能以短线和超跌反弹为主，轻易不追高，保持合理仓位。而就中长期趋势而言我们却并不悲观，虽然有这样那样的不利及复杂因素，但目前A股估值处于历史低位，相当部分中小市值个股调整充分。目前需要大家保存实力耐心等待，这也是投资策略的一部分。

　　（作者系中航证券分析师）