证券时报多媒体数字报

　　高盛资产管理主席吉姆·奥尼尔在2001年因创出“Bric”即“金砖四国”一词而名满天下。他近日的新观点是将中国、俄罗斯、巴西、印度、印尼、土耳其、韩国和墨西哥这八个国家称为最大的“成长型市场”，力主不再称呼这些国家为“新兴市场”，不再沿用过去“发达国家”与“新兴市场”的分类。去年全球经济体GDP总量数据中，成长型市场国家占23%，其中中国占9%，俄罗斯、巴西各占3%，印度、墨西哥、韩国各占2%，印尼、土耳其各占1%；从2010年到2020年，这八个国家经济体的年国内生产总值合计将增长15万亿美元，而美国增长则不足4万亿美元。怎么可以把拥有这么大经济影响力的国家还称为“新兴市场”？最值得注意的是，中国占了该总量的一半，中国发生的事情很可能就是未来10年所有人面临的最重要事情……他称这其实就是自己有关现代生活最主要的哲学。

　　我认同奥尼尔的分析，中国作为最大的成长型市场，成长，是2010年到2020年的唯一主题词。成长的动力来自哪？中国创业板是其一，最大的成长型市场会直接促成中国创业板的成长，中国创业板的不断成长又会给最大的成长型市场提供新活力。成长，同样是我们瞭望中国创业板前景的最重要依据。

　　因为创业板已上市企业的2010年年报与今年一季报的数据不尽如人意，站在当下的时点看创业板的成长性，整个市场状态与心态是忐忑的。创业板指数自去年创出1239.6点的历史新高后，在过去5个月里一路下跌走熊，跌幅近30%，相比于主板A、B股指跌幅更深。这也导致了悲观心态弥漫，典型者是有私募基金经理已公开宣称1000点可能就是创业板指数第一个10年的大顶。其主要依据是看市盈率——2010年年底时，上海、深圳主板为22倍、36倍，中小板58倍，创业板83倍，云云。

　　只是，一时的市盈率不是恒久的市盈率，否则难免就会刻舟求剑。市盈率可衡量历史，成长性则指向未来。创业板即使不是主板的一种全新颠覆，创业板个股至少不是东施效颦般的A股。如果认为创业板无异于主板，如果仅以当下的估值尤其是静止市盈率来看创业板个股，也就等于说现在年幼的创业板不会再有成长，在未来将被证明是侏儒，那创业板10年大顶说或就能成立。否则，此说就不然。

　　对于创业板而言，关键问题始终是创业板有成长性吗？如果有，成长性是几许？问题的答案是肯定的。宏观上，奥尼尔的研究结论为此描绘了前景。创业板的第一个10年，恰逢国内更强调并具体落实技术创新与中国创造的10年，是新经济、新兴产业与经济转型的黄金10年。“十二五”规划的新兴产业，在GDP比重将由现在的3％，发展为2015年的8％和2020年的15％。得此天时加地利人和，股市中的新Tenbagger诞生在中小板与创业板的优秀民营企业中，会是大概率事件。微观上看，中小板与创业板企业合并测算，去年年报和今年一季报利润同比增长分别为32.8%和30.4%；根据wind数据，目前中小板和创业板个股整体静态市盈率分别是39倍和51倍，市场预期今年动态市盈率分别为27倍和32倍，分别隐含了今年全年业绩增长44%和59%。立足上市后3年的时间维度看，创业板企业手握大把超募资金，如运用得当，内生性或外延性增长都将是惊人的，复利成长性更不可低估。

　　创业板在成长，难免就有成长的隐忧与烦恼。创业板指数在过去几个月里的大幅下跌，正是对创业板第一年市场运行展现出的单纯资金推动投机型行情的一种矫正。如果创业板的未来有光明前景，那一定是源自创业板企业尤其是创业板优秀企业的高成长性，二是源自这些高成长性所带出的增量价值或新附加值。有此二者，增量资金定会将创业板指数不断推向新高。长远看，看似源源不断的资金，实却是功力绵延的成长性，才是创业板变强变大的不竭的活水源头。对于创业板，尤其不能单纯以静态市盈率来衡量，仅以市盈率一叶障目，必难窥见创业板未来沧海桑田般的成长。成长与成长的烦恼，会令创业板保持特立独行的特色，一如过去5个月不同于主板的下跌一样，在创业板第一个10年里，创业板指数与个股的上涨很大可能是主板所望尘莫及的。在我看来，创业板未来的成长潜力不容小觑，是未来10年中国股市中最值得投资者关注之所在。