证券时报多媒体数字报

　　弱势格局关注现金增发股

　　厦门证券研究所：从目前数据尚难确定中国经济已经进入滞胀期，但开始出现了滞胀苗头。宏观调控的首要任务仍然是控制物价总水平，在目前的经济形势下，政策出现放松的可能性较小，对股票市场较为不利。

　　结合流动性和上市公司估值水平，业绩和流动性对股指推动力都显不足，中短期内市场出现明显上升走势的可能性较小，但整体较低的估值水平在一定程度上对股指起到一定的支撑作用，大盘短期内出现大幅下跌的可能性不大，未来两个月，预计上证指数在2650点至2950点形成弱势调整的可能性较大。

　　普通个人投资者可通过20日均线和50日均线来控制仓位，如股指同时在20日和50日均线下方，大盘处于弱势，建议控制仓位在50%以下；如果股指在20日和50日之间，建议控制仓位在50%~80%之间；如果股指在20日和50日均线上方，建议控制仓位在80%以上。我们建议重点关注采取现金增发，当前股价相对增发底价溢价不足10%的股票。

　　美股或迎来结构性大牛市

　　中金公司研究部：从1950年开始到现在的约六十年中，美国股市经历了两轮的大周期，每个周期持续大约三十年。在每一轮周期中，股市的走势不再是短周期中的牛市和熊市的交替，而是在前二十年，股市处于结构性的牛市，持续震荡上行；随后股市处于宽幅震荡盘整期，持续时间为大约十年。同时，股市的大周期行情还呈现在股市相对于其它资产类别的相对表现中，最为明显的是相对于大宗商品的表现。和上述周期相关联的是，在最近的十年中，美国股指的表现落后于所有其它主要资产类别。

　　从时间上来说，由于股市自身和相对于大宗商品的周期均为约三十年，所以目前正处于上一个周期的结束和下一个周期的开始，如果条件合适，美国股市有可能迎来新一轮结构性的牛市。其次，美国股指相对其它资产类别在最近十多年中的相对弱势也许已经步入尾声，反转将要发生。这样的判断将对投资者在长期资产配置上的决策有着重大的意义。

　　牛市不可能凭空而来，当前的经济基本面在模式上有大的改变是前提。但就目前来说，我们对未来美国和全球经济的复苏和发展前景并不乐观，甚至认为经济复苏之路会十分曲折。道路虽然曲折，但并非没有出路。在困扰全球经济发展的问题得到处理时，新一轮的牛市也许就会在我们没有觉察的情况下悄然而至。

　　震荡寻底 布局消费

　　华泰证券研究所：根据4月份公布的数据显示，目前宏观经济整体情况是通胀高企、经济下行风险攀升。具体看，固定资产投资增速略有反弹，在季节性投资和开工影响下，固定资产投资环比增长3.08%。消费方面，消费数据仍维持缓慢增长，4月份，社会消费品零售总额同比增长17.1%，考虑到价格指数4月份的小幅回落，实际增速回落幅度在0.2个百分点左右。从环比看，4月份增长1.35%，比2月份、3月份分别高出0.08个百分点和0.04个百分点，显示消费需求近期有一定的回升。同时4月份的经济数据显示，在通胀压力和紧缩政策的双重影响下，成本提高将继续对经济增长形成压制。

　　从目前情况看，一方面通胀压力甚嚣尘上，紧缩政策放松的可能微乎其微，甚至不排除政策措施连续出台的可能；紧缩性的货币政策至少在二季度不会改变。另一方面经济下行担心蔓延，目前应是宏观环境对市场最不利的一段时间。A股市场将承受压力。（万鹏 整理）