证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 方丽

　　美国总统奥巴马曾表示，能源和医药行业信息化投资将为美国经济未来几年的增长打下重要基础。招商深证TMT50ETF及其联接基金拟任基金经理王平表示，信息化同样将成为中国经济发展的引擎，这同时给电子信息传媒产业（TMT）带进了战略性历史机遇期。

　　招商深证TMT50ETF是国内首只TMT主题基金，该基金给广大投资者提供了一个较好地参与TMT行业的投资平台。

　　TMT行业前景广阔

　　对于投资领域，招商基金秉承研究创造价值。而正是因为通过深入研究，招商基金认为TMT行业未来发展空间很大，有望逐步迎来大市值时代。

　　王平表示，目前，在全球10大市值公司中，TMT行业的公司占了3家，微软、苹果和中国移动，合计市值6630亿美元。在港股上市的腾讯控股一家市值就高达3887亿港元，该公司股票2004年上市到现在涨幅高达5300%。而A股全部TMT行业公司的总市值才6700亿，仅相当于两个腾讯，“未来A股TMT行业中有一些公司有望成长为大市值公司。”

　　“中国的TMT产业发展才刚刚起步，随着现代信息技术的不断发展成熟，中国进一步推动经济转型和产业升级、尤其是随着三网融合进程的加速，TMT 行业将全面受益于技术变革、消费提升和文化产业改革，从而获得快速发展的机会。”王平还表示，“十二五”七大战略性新兴产业中，有三大产业与TMT行业直接相关。

　　“TMT中移动互联网、软件、LED照明、物联网等板块就具备相当好的投资价值。”王平表示，TMT中不少如微博等基于移动互联网的应用都亲身体验过，确实行业前景较好，未来盈利增长可观。而且TMT行业经过一二季度的调整，当前估值已经低于历史平均水平，逐渐进入投资价值区间。

　　对宏观经济没必要太过悲观

　　“二季度可能是市场相对艰难的时刻，宏观经济在政策紧缩下确实出现了增速下滑，而通货膨胀水平依然高企，引发市场担忧，但我认为经济下滑不会失控，没必要太过悲观。”王平认为经济超调的可能性并不大。

　　对于宏观经济，王平通过对投资、出口、消费三驾马车的前景细细解读后认为，投资方面，工业投资增速平稳，房地产投资存在惯性作用，未来会逐渐减弱，下半年保障房开工情况对投资增速会有一定影响，总体来看，投资方面会出现一定回落，回落的幅度与保障房开工情况会密切相关，相信投资增速下滑幅度不会太大。

　　“出口方面，由于人民币有一定程度的低估，劳动力、土地等生产要素价格相对发达国家依然便宜，同时考虑到产业集群效应，我国产品出口仍具吸引力，因此出口短期不会很差。”

　　王平最看好消费未来的空间，认为消费将会成为经济发展最重要的一环。“目前消费在国内生产总值(GDP)中的占比仅为47%左右，未来很可能会到65%的水平，空间不容小觑。”

　　因此，王平认为目前宏观经济下滑不会失控，预计GDP同比增速可能在今年四季度或明年一季度见底，但单季GDP增速应该也有7.5%到8%的水平，这个完全是可以接受的。而且，他预计，中国经济未来将进入一段增速合理，温和通胀的发展期。“假如经济下滑速度确实很快，不排除政策放宽的可能性，不过出现这一情况的概率不大。”

　　除了认为实体经济不必担忧，王平还预计通货膨胀不会失控，他估计消费者物价指数（CPI）会在今年七八月份出现回落，可能逐步回落到5%以下的水平。

　　王平给出了两个方面的理由：一是经济增速放缓会降低需求，生产者物价指数（PPI）出现回落，然后慢慢传导向CPI。第二是猪肉价格方面，可出栏生猪可能在二季度见底，同时看到当前养猪收益处在高位，农户补栏积极性较强，预计三季度供给将得到缓和。

　　目前因为宏观经济增速连续五个季度出现下滑，而通货膨胀依然高企，因此二季度市场表现较弱。王平认为在三四季度通胀下来之后，市场可能有相对较好的表现。

　　被动投资追求最小化跟踪误差

　　王平认为，进行主动投资的基金经理的个人性格特色对其投资影响较大，而从被动投资的角度看，个人化的东西要少很多，甚至是要摒弃人性的弱点，坚决执行组合调整策略，有效控制跟踪误差。

　　2006年，王平加入了招商基金管理公司，主要从事投资风险管理、金融工程与数量化投资策略研究、股指期货投资策略研究等工作。目前他管理了招商深100、招商消费80ETF及其联接基金。

　　管理被动投资的指数基金，完全不是没有技术含量的无差别投资，管理人背后的经验和技术非常重要。从事风控、业绩归因等出身的王平，非常善于跟踪误差，对什么情况下会出现什么程度的误差非常了解。他所管理的消费80ETF，跟踪误差就非常小。

　　对于主动基金而言，管理水平的要求是获取超额收益，而被动基金的管理要求是使产品简单、透明、方便、紧跟标的指数。对于深证TMT50ETF，王平表示，作为中国经济未来发展方向之一，TMT50行业指数富有代表性，流动性较好，行业盈利能力突出，周期性特征明显，估值合理，而且ETF费用低廉，非常适合长期投资人。另外，拿这一ETF产品来实践投资者自己的波段操作判断也很合适。

　　“量化投资就是不断寻找市场有效策略，将投资理念用数学模型建立起来。”王平介绍，在建立模型前，基金经理要发现并总结出驱动目前市场上涨的因子有哪些，从中找出最重要的因子，并分析这些因子是否可以持续，然后建立一个模型。他表示：“对市场和个股都需要通过各种统计学的方式进行分析，并根据市场变化采取不同的统计模型，这需要经验和反复验证。”

　　据王平介绍，招商消费80ETF是第一个行业ETF，未来招商基金还将布局行业指数型产品线，主要为市场提供一些基于稳定成长的非周期行业及具有长期投资价值的周期性行业的产品。

　　王平简历：

　　中南大学管理科学与工程专业硕士。2006年加入招商基金管理有限公司，历任投资风险管理部助理数量分析师、风险管理部数量分析师、高级风控经理、副总监，主要从事投资风险管理、金融工程与数量化投资策略研究、股指期货投资策略研究等工作，现任招商深证100指数证券投资基金、招商上证消费80交易型开放式指数证券投资基金及联接基金的基金经理。