证券时报多媒体数字报

　　在券商集合资产管理、定向资产管理产品焕发生机的同时，专项资产管理业务却表现黯淡。2006年招商、华泰、中信、中金、国泰君安等券商均设立了券商专项资产管理计划，此后几乎没有券商成立新的专项计划。目前，部分券商已经基本暂停了专项资产管理业务。

　　证券时报记者 曹攀峰

　　在券商集合理财和定向理财业务规模稳步增长之时，券商资产管理的第三只手——专项资产管理业务近5年来几乎停滞不前。部分受访的券商资管负责人表示，其所在公司已基本暂停了专项资产管理业务。

　　据证券时报记者了解，受相关法律法规不明晰、审批时间表难确定以及企业融资成本途径较多三大因素影响，导致券商主动或被动放弃专项资管业务。

　　几近停滞

　　某上市券商资管部门负责人告诉证券时报记者：“我们已有好几年没做专项理财，目前仍集中精力做好集合理财和定向理财。”据了解，此做法在业内较有普遍性。

　　按照政策规定，券商资产管理业务包括集合资产管理、定向资产管理和专项资产管理三项业务。受益于审批提速等政策暖风，券商资产管理停滞数年后，2009年重新踏上征程。此后，集合资产管理和定向资产管理业务稳步增长。以集合资产管理业务为例，涉足集合资产管理业务的券商自2009年以来增加了20多家，管理的资产规模增长了一倍，已达1500多亿元。

　　在“兄弟”产品焕发生机的同时，专项资产管理业务却表现黯淡。曾涉足专项资产管理的3家上市券商，专项资产管理规模或收入均在下降。中信证券年报中披露，2010年中信证券专项资管规模为3.83亿元，比2009年的6.62亿元减少2.79亿元；华泰证券2009年专项资管规模达到8亿元，但在2010年退出了该项业务；招商证券年报未披露具体的专项资产管理规模，仅称专项资管收入为132万元，同比减收66万元。

　　据了解，2006年招商、华泰、中信、中金、国泰君安等券商均设立了券商专项资产管理计划，此后几乎没有券商成立新的专项计划，因此现存的券商专项资管计划主要为2006年发行的存量产品。

　　三大因素制约

　　据深圳某券商资管负责人介绍，2005年到2006年之间，企业融资比较困难，监管部门有意在企业资产证券化业务上做些开拓和创新，在此背景下，不少券商涉足这一创新领域。后来，由于涉及该项业务的相关法律、法规不明确，致使券商不愿涉足该项业务。

　　“其实按照制度设计，不属于集合和定向资产管理的，都可以按照专项资管来做，因此专项资管可以涵盖很多内容。而这也导致专项资管范围很难界定，法律很难予以规范。”该负责人表示。

　　据悉，目前券商定向和集合资产管理均有证监会颁布的《证券公司定向资产管理业务实施细则（试行）》和《证券公司集合资产管理业务实施细则（试行）》进行规范。而对于专项资产管理，相关实施细则一直未出台。

　　专项资管缺乏明确的法律规范，也衍生出了监管部门审批时间表难确定的问题。前述深圳券商资管负责人也表示，由于存在法律障碍，监管机构在审批专项资管时缺乏基调，也就很难予以批复。

　　此外，前述深圳券商资管负责人进一步表示，当下市场环境已发生变化，企业融资有很多途径可以选择，而采用专项资产管理计划进行融资的成本比较高。企业通过专项计划融资需求欲望下降，也致使券商被动放弃专项资产管理计划。