证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 朱凯

　　央行曾于今年2月、4月分别加息一次，市场担忧的关键时间窗口6月即将来临。物价指数高企状况未改，市场的加息担忧挥之不去。昨日，在市场资金价格不断攀高助推之下，深沪股市双双大跌。

　　衡量银行间市场流动性状况的回购利率，昨日呈现价格上涨、成交期限扩大之势。14天之内中短期限利率多者飙高七十余个基点，隔夜利率亦第二日站稳4.0%上方；资金成交期限则从1天至9个月全面开花。

　　与此相关，昨日银行间及交易所债券市场收益率亦出现上行，受资金面影响巨大的短期品种受害尤深。同时，银行间市场交易商协会昨日发布的非金融企业债务融资工具定价估值也显示，本周短期融资券和中期票据的收益率估值绝大多数走升，短融升幅更为明显。

　　大行交易员称，近期银行集中上缴各类财政存款，是自5月12日央行上调准备金率至今，影响市场流动性的主因之一。对此，她还表示，上述因素重叠导致短期内资金面趋紧，因此央行昨日向商业银行下发的本周央票需求表格中，才没有了3年央票。

　　按照惯例，央行每周二、周四都会例行公开市场操作，对央票到期量加以对冲，以平衡基础货币的投放。5月12日重启了自去年12月起暂停的3年期央票，首期招标数量400亿元，发行利率3.80%。当时，参与投标的交易员表示，这一收益率比较符合多数机构的投资需求，未来有望继续增量。

　　市场此前的预期是，央行或延续去年4月重启时“隔周发行”的方案，以便对这一长期限品种回笼资金的总量加以控制。目前看来，本周四央行将继续停发3年期央票。

　　Wind统计显示，春节以来，本周的公开市场到期资金量创下新低。与上周的970亿元相比，本周仅为630亿元。除了历史到期央票数量较低外，4月份的4次28天正回购中，也仅仅月末那次缺席，也导致滚动到本月的资金偏少。

　　对于未来的预期，兴业证券债券研究员蔡艳菲在报告中指出，虽然准备金缴款日已经过去，但月底还有财政存款将继续增加，对流动性的负面影响将持续。公开市场到期资金较少，资金面短期内还要维持紧态。不过6月份开始，到期资金量明显加大后，资金面将变得宽松。

　　平安证券固定收益研究主管石磊表示，经济下滑时，流动性调控往往不会继续收紧，本周3年央票停发是央行中性流动性调控的信号，流动性紧张可能持续到6月初，之后将有所缓解。

　　国泰君安宏观研究报告认为，在今年八九月份之前，1年期央票利率的变动可以看作是否加息的风向标。而从全年的角度来预判，3年期央票利率可作为管理层表达对经济减速关切的手段，毕竟经济下滑已成为现实，但年内又不可能降息。