证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 唐曜华

　　近期又有数款银行结构性理财产品“触礁”。

　　招商银行一款挂钩汇率及一款挂钩石油的结构性产品，广东发展银行一款挂钩汇率的结构性产品，均因汇率大幅波动而提前终止，仅获得最低收益，其中有的产品收益率还不如活期存款利率。

　　近期欧元兑美元汇率冲高回落，分别突破了招商银行焦点联动系列之汇率表现联动理财计划的观察区间的下限，以及广发银行“薪加薪16号——汇率触发型人民币理财计划”观察区间的上限，最终两款产品均只能获得0.5%的最低收益。

　　招行的上述产品今年4月22日成立，期限只有1个月，然而这1个月正好是欧元兑美元汇率冲高回落、大幅波动的时期。即使欧元兑美元汇率未出现此轮大跌，该产品观察区间[1.4132, 1.5032]的上限亦岌岌可危，最高时欧元兑美元汇率达到了1.4939。

　　广发银行的上述产品亦存在区间设置过窄的问题。按照该产品的区间设置，只有在4月19日至7月19日这3个月的存续期内，欧元兑美元汇率上涨或下跌均不超过700个基点，理财产品才能获得预期最高收益。但在4月19日之前的3个月，欧元兑美元上涨幅度就已超过800个基点。

　　当大幅波动的汇率遇上银行理财产品设定的狭窄观察区间，注定理财产品获得低收益的概率较大。在去年年初欧元兑美元汇率大跌过程中，农行发行的多款挂钩汇率区间的理财产品均以破限告终，最终收益率为零。

　　表面上看汇率虽然容易查询，不失为结构性产品挂钩标的的较好选择。然而事实证明，汇率大幅波动的情形常常出现，设定汇率观察区间的理财产品，观察区间被突破是大概率的事件，尤其仅盯住一个汇率区间的理财产品，常常突破观察区间，最终会让投资者竹篮打水一场空。投资者应尽量选择挂钩区间较大的产品，或者有多个挂钩标的的产品，以降低投资风险。

　　招行挂钩石油的焦点联动系列之石油价格表现联动产品到期仅获得0.4%的低收益——这比银行活期存款利率还低。按照招行该款产品的设计，只有当近两个月的观察期内石油价格较期初价格跌幅不超过8%理财产品才能获得最高收益率，否则只能获得最低收益。遗憾的是，在近期石油的下跌行情中，招行该款产品预设的障碍价被轻松突破。

　　多家银行今年以来发行了大量挂钩大宗商品的理财产品，包括石油、黄金等，并且大部分挂钩石油价格的理财产品为看多设计，只有油价不断上涨才有望获得高收益。在当前国际油价已经不低的情况下，理财产品蕴藏的风险亦不小。虽然我们无法研判国际油价走势，但可以确定的是，近一段时间发行的看多石油价格的结构性产品蕴藏的风险，要比去年同期大得多。虽然目前暂时还未出现银行理财产品不保本的情况，但部分产品的投资收益比银行存款还低，也就意味着承受了较大的机会成本。