证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 孙玉 朱凯

　　一直以来作为超长期限国债配置主力的保险公司，正在面临“微妙”的市场转型。据中债网对保险公司历年资产配置比例变化统计数据看，截至今年3月底保险的债券投资占比仅为46.6%，为2007年12月以来新低。

　　与此相关，同为保监会规定的固定收益类品种之一，银行存款项目占比则稳步上升。上述统计显示，截至今年3月底保险公司的银行存款占比约32.4%，为有统计以来的新高。记者发现，由银行存款及债券投资两者构成的保险固定收益类投资占比合计79%，符合相关规定。

　　昨日财政部发行的2011年第一期、我国历史上第四期50年期国债招标结果显示，中标利率4.48%，为历史最高；有效认购倍数1.38倍，为历史最低——仅从两个数据来分析，本期超长国债受到了市场的“冷遇”。2009年11月、2010年5月及11月的前三期该期限国债中标利率分别为4.3%、4.03%和4.4%，认购倍数分别为1.99倍、2.63倍和1.85倍。

　　“固定收益投资中，保险资金对国债和银行大额协议存款一直比较热衷。”某大型上市保险公司负责人向记者指出：“随着流动性的收紧，目前银行报的5年期协议存款利率，都能达到5%左右，一些上市股份制银行还能给出5.6%的利率。”

　　而在去年下半年，商业银行给保险公司的存款利率，最高也才5%左右。同时，从15年期次级债来看，其利率也攀至5%左右。

　　今年以来，商业银行次级债的密集发行，以及受到加息影响而高企的发行利率，也在吸引保险资金疯狂涌入。而2009年10月银监会发布通知，规定商业银行互持次级债需从附属资本中全额扣减的要求，也使得保险公司“后来者居上”成为商业银行次级债的投资主力。

　　中金公司日前发布的研究报告认为，2011年银行次级债净增量将达到1300亿元至1500亿元人民币，是去年净增量的3倍以上。报告显示，今年二季度将是供给高峰期，发行量将有望多于800亿元。

　　对于保险公司不再青睐超长期国债的所谓资产配置“转型”，除了银行协议存款、次级债等收益率的优势以外，近期银行间市场资金面偏紧、高通胀预期未来较长时间内或将持续、今年以来行业保费收入放缓等因素，也是不可忽视的因素。