证券时报多媒体数字报

　　市场预期不断降低

　　申银万国证券研究所：从基本面看，目前没有鼓舞人心的积极因素，股指只有按其原有的惯性震荡下行，人们对市场未来的预期在不断降低。住建部锁定楼市调控方向：三基本、两协调、一严控，房地产板块中的万科A跌破了8元附近的平台，市场心态发生了微妙变化。前两周上证指数在2850点上下数十点的区域内徘徊，反弹无力后选择向下破位，短期内即使超跌反弹，其理论空间也相对有限。

　　趋势向下时慎“折腾”

　　兴业证券研发中心：上证指数逐渐接近2700点，这是不少投资者认为的底部，因此，短线可能有所争夺。支撑我们看空的因素并没有发生改变，股市羸弱的局面将延续。短期仍处于“经济刚开始回落+通胀仍高位徘徊”的阶段，政策仍将按部就班；为实现中国经济可持续发展，主动放缓经济增速而加速转型，正是政策调控的大方向。资金面上，民间资金链持续紧张，银行存贷比考核更加严格，持续对股市形成资金争夺。在大趋势向下时，短期的反弹很难把握，因此，仍建议耐心等待，积极调研，谨慎投资，“折腾”不如“不折腾”。

　　利空逻辑均未彻底散去

　　长城证券研究所：目前来看，市场情绪出现了稳固迹象。如果没有增量做空预期出现，市场短期震荡概率较大。无论是国际板、旱情引发粮食欠收可能助推通胀，还是欧债危机升级、美国二季度经济增长可能低于预期，构成近日暴跌背后的利空逻辑都没有彻底散去，因此不排除后续惯性下跌可能。

　　策略方面，延续谨慎观点，注意仓位控制。短期可关注抗旱概念，注意水利、泵业等相关上市公司市场表现；以及农药化肥板块相关个股。毕竟大旱之后闹虫灾的规律，可能对农药板块构成潜在催化。

　　小盘股牛市或一去不返

　　信达证券研发中心：为应对2008年全球金融危机的冲击，我国政府采取了扩张的货币及财政政策刺激经济，较为成功地平滑了经济波动。但政府主导的巨额投资也随之凸显了中国经济的结构性问题，传统产业供求失衡、流动性过剩、房地产价格飙高等成为典型现象。

　　事实上，在宏观调控方面，中国一直面临一种“两难”的困境——究竟是以较低的增长率为创造新经济结构提供空间，还是为追求经济的高增长率而容忍非平衡的经济结构？现在看来，一个合理的经济结构对经济的可持续发展更为重要。但这种认识也是在长期的实践中，尤其是经济危机之后才被更深入的接受。“后危机”时代的宏观调控除体现新的科学发展理念之外，还需解决传统总需求调控政策的惯性作用所带来的一系列问题。未来我国的政策模式可能会发生较为显著变化，而这些变化亦会对A股的运行机制产生深刻地影响。

　　在此背景下，我国的股票市场的“政策市”特征将减弱，市场的“热点”将会减少，而上市公司本身的价值在价格走势中的重要性会愈发凸显。类似2009年高流动性支撑下的小盘股牛市可能一去不复返，而我们目前看到的“风格转换”极有可能成为一种长期的、根本的变化。　（成之 整理）