证券时报多媒体数字报

　　周二的企稳之势未能在周三延续，两市股指继续下跌，并再创调整以来新低。不过，尾盘的两个信号让不少投资者对后市还抱有些许希望，一是中国石油的护盘行为，二是股指期货在现货收盘后15分钟的快速反弹。那么，在经过暴风骤雨似的大跌之后，市场何时才能见到彩虹呢？目前制约市场上涨的关键因素究竟又有哪些呢？本期《投资有理》栏目特邀大同证券首席策略分析师胡晓辉以及财富天下频道首席评论员吴佳一起研讨后市。

　　胡晓辉（大同证券首席策略分析师）：从2008年开始到现在，市场走的是一个大型的收敛型三角形，现在快接近下沿了。如果这个下沿被突破，未来走势是什么？这么长时间的三角形突破，不论是向上还是向下，都是大行情。如果向下的话，那将是一个让人揪心的走势；向上的话则是振奋人心的走势，可惜，我的判断应该是向下形成突破。

　　就短期来看，股市不是不反弹，而是时间未到，因为股市反弹不是看点位，而是看周期。周期是所有技术分析方式的一个框架。那么，下一个底部可能在什么时候出现？我判断大约在6月9日到13日之间，此后可能会出现一个比较明显的反弹行情。那个反弹行情应该是周线级别的，持续时间很有可能在两周到五周。

　　吴佳（财富天下频道首席评论员）：中期来讲，货币政策确实在收紧，而这会给市场带来比较负面的影响。在上世纪90年代，我们看到1993年、1994年的调控就带来股市一轮比较惨烈的下跌。这次收紧相对来说比较温和，所以不至于像那次那样大跌。但是，货币政策不出现转向的话，市场也很难指望出现一个比较大的行情。

　　具体到短期走势，也可以对照1993年、1994年的行情。当时虽然是惨烈下跌，但实际上每到一个关键的技术点位还是会有一些支撑，而这种支撑，有时候会产生一些反弹。我认为，在最近的跌势下，大家看反弹的声音高起来很正常，但是市场不跌透，反弹的级别就比较小。

　　至于宏观政策尤其是货币政策是否可能转向的问题，一定要看数据，如果没有足够的数据支持，估计不会轻易转向。同时，以前央行的第一选择是调存款准备金，并给出非常清晰的信号，调存款准备金没有上限。但是，最近这个口风有所转变。上周末周小川行长比较多讲的是宏观审慎管理，特别提到一个是资产泡沫，一个是目前居高不下的通胀。而且他也提到，现在的收敛手段会出现一些变化，可能由以前单一的调存款准备金转向使用加息这个手段。这会带来什么后果呢？之前调存款准备金，是不想提高利率，因为对地方投资平台影响很大。但是我觉得，央行现在可能会比较多地倾向于选择加息了。

　　至于通胀，预计在年终的时候会降低，这样的话，之后中国政府会放松货币政策。　（山东卫视《投资有理》栏目组整理）