证券时报多媒体数字报

　　园林绿化行业大体可以分为市政园林、地产园林和生态修复等三大类。我国早期的园林绿化建设主要是市政园林建设，即使现在市政园林仍占据园林绿化行业的半壁江山。随着房地产市场迅速发展，地产园林也取得了迅速发展，同时国家有关部门逐步重视生态破坏修复国土整治工作，生态修复也成为园林绿化的一个新兴领域。

　　在城市化加速发展的中后期，城市建设转向精细化，园林绿化等配套投资占比逐渐提升。我国城市化2010年接近50%，在城市化正常进程、半城市化改造双重因素下，园林绿化必将奏响城市化的高潮。基于城市化新增园林市场及现有城市化水平下园林扩大化市场，未来五年，仅考虑政府主导的投资，平均每年市政园林绿化市场在1300亿~1800亿之间。

　　环境保护意识驱动政策不断更新，消费升级引领园林绿化，政府经营城市土地，园林绿化成利器，这些因素在过去几年成为市政园林发展的重要驱动因素，并且越来越显现影响园林绿化发展方向的能力。园林从景观转向生态，生态功能渐成城市园林第一功能；城市土地经营催生片区景观整体规划布局需求。园林行业的发展新趋势对上市园林公司影响深远。

　　生态修复在我国处于起步阶段，我国各种生态修复市场步入快速发展时期。我们基于公开数据与国家规划，通过合理正常的逻辑演算，未来五年，以2010年数据作为基数，公路生态绿化市场、矿区生态绿化市场、水利生态绿化市场平均每年分别增长50%、112%、130%以上。

　　我们首次正面深入分析园林行业发展可能面对的质疑与疑虑，得出如下结论：房地产调控下的地产园林，远有空间，近有保障,未来市场情况不可能变得更加糟糕；调控下的地方政府收入，受土地出让收入影响并不如想象得大，并且政府园林绿化支出呈刚性特点，只升不降；目前上市园林公司经营现金流为负，是源于成长性过高，并且不是永不改变，通过我们模型测算，当增长率低于40%时，经营现金流为正。

　　目前园林绿化行业极度分散，正是上市公司做大做强之际。在园林行业从分散到集中过程中，资金、大项目履历和品牌、经营特色成为最重要的核心竞争因素。东方园林高成长霸气依旧，铁汉生态后起之势迅猛。

　　推荐综合优势明显的东方园林、生态和园林复合业务竞争优势的铁汉生态。　（作者系第一创业分析师）