证券时报多媒体数字报

　　“目前中国A股正处在历史上最复杂的市场环境中，其景况开始挑战专业人士的传统思维和观点。现在中国股市面临的问题是如何适应经济转型，当下纠结的A股走势恰恰是这一时期的真实写照。”

　　“中国上市公司的估值首先应剥离通胀因素。当流动性估值虚增部分被剥离后，股票的自身资产和估值才靠近其真实的价值，当前的市场调整是还原真实价值的过程。“

　　“事实上，大小盘股的风格转换已经实现了。最近一段时间来，大盘股比小盘股跌得少，这就是风格转换。不是迟迟没有到来，而是已经实现。”

　　“近几十年的发展证明，中国政府有能力解决通胀问题。金融危机之后，治理的总体思路是对的，但政策出现偏差导致流动性泛滥，当前市场正在逐步修正这个问题。”

　　“在国际板推出时间无具体预期、且多项相关政策制度未得以解决之下，近期A股指数持续下跌，导致投资者对国际板产生悲观心态，更多是弱市下投资者信心不足所致。”

　　证券时报记者 谭述

　　与会专家一致认为，目前中国A股正处在历史上最复杂的市场环境中，其景况开始挑战专业人士的传统思维和观点。现在中国股市面临的问题是如何适应经济转型，当下纠结的A股走势恰恰是这一时期的真实写照。

　　与会代表认为，中国经济的转型既是主动的，又是被迫的。过去10年，中国经济获得高速发展，但同时也付出了多方面的代价。有专家认为，这种代价有以下特征：其一，中国银行资产从2001年的20万亿元飞速扩至当下100万亿元，增长了4倍。100万亿元的银行资产与30多万亿元的实体经济比值创全球最高，每年新增3万亿至4万亿元的GDP模式无法持续，这需要政府出台紧缩银行信贷的政策。国家对信贷政策的调整，意味着过去高增长的政策环境发生改变；其二，银行资产的大幅上升，表现为社会资源的价值重估，表现为活生生的效益增长，财富效应已经充分体现。可以说，中国资产财富增长最快的10年过去了；其三，资本侵蚀了劳动收益，却并未给劳动者以合理增长的报酬，要素市场面临反弹；其四，政府对资源和价格的垄断，使得高成长成为有条件的高成长。

　　因此，过去10年，经济高速发展带来的问题一一在转型经济中得以体现。不难发现，当下资金推动力下降，成本上涨。中国经济在整体过剩的情况下却出现局部短缺，例如缺电缺油，或医疗、卫生、教育资源短缺，这都是价格没有理顺下的后果，从而形成稳定持续的通胀预期。即便政府收缩信贷，也无法立即有效地控制住通胀。因为这已经不是一种简单的货币现象，而是转型期经济面临的必然选择。

　　股市是经济的晴雨表。在转型期中国经济的大背景下，中国股市相应出现新特征。首先，就上市公司而言，在企业需求正常的情况下，伴随着要素市场的变化，成本上升了，业绩却下降了；其次，市场对高成长本身需要进行重估，表现在股票市场上，出现一度的估值紊乱。因此，需要重筑新的价值体系，尤其是成长股的价值体系。

　　从中国经济的转型看，与会代表表示，要对转型中的中国经济抱有信心。有专家认为，中国经济转型第一步迈得很成功，表现为在2008年金融危机后，中国对外需求在增强，中国企业的出口竞争力不降反升等。但目前的股市相对滞后于经济，股指波动期或许会比较长。