证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 谭述

　　针对近期股指持续低迷的表现，与会专家整体保持相对谨慎的态度，主流观点集中在对政策拐点和估值修复的判断上。多数专家认为，由于通胀预期尚在持续，因此货币政策仍将维持上半年的紧缩基调，且出现政策拐点的条件并不具备。另一方面，来自主板、中小板、创业板的估值调整远未结束，新的估值体系没有确立。目前，所谓政策底和估值底尚难以判定，因此来自股指的调整或将继续。

　　有专家认为，从金融学的角度看，当真实的市场利率到达最高点时，股市才能不延续调整。反观全球经济和市场，美国加息的时间在去年三四季度已经提前到来，包括中国在内的新兴经济体早已被迫加息。有专家预计，中国通胀或在今年6、7月见到第一个高点，10、11月或现第二个高点，本年度再出现一次加息和三次提准的概率偏大，因此，本年度政策拐点出现的可能性不大。虽然也有专家认为，若经济下行，下半年我国宏观政策的放松不是不可能，但对经济的远期忧虑无法放在眼前消化。

　　经过连续调整，创业板平均市盈率已降低到45倍，中小板的平均市盈率在37倍左右，A股主板的平均市盈率已在20倍左右，这样的估值水平是否已经见底？针对这一现象，专家着重对估值体系作出评价。有声音认为，中国上市公司的估值首先应剥离通胀因素，当前的市场调整是还原真实价值的过程。也有专家认为，不同的市场因其定位和一级市场定价的制度性原因，其估值本身应该区别看待，比如创业板和中小板同主板区别等。由于当前我国股市正在适应转型中的经济，其估值体系也在新的调整和发展中。因此，当前的平均市盈率尚难言见底。专家提醒投资者，应仔细辨别公司的盈利和成长是由哪些因素构成，去杠杆化后的成长或许更加真实可靠。无论是主板、中小板还是创业板，同样可以诞生“伟大的公司”。