证券时报多媒体数字报

　　数据来源：大智慧投票箱

　　虽然近日市场消息面比较平静，但是股指一改前两周的区间整理走势。本周沪深两市主要股指均出现明显的调整，其中上证指数最低已接近2700点，而深成指、中小板指数创本轮调整新低，创业板指数则更是创出该指数推出以来的历史低点。在股指回落的过程中市场成交金额未有放大的迹象，市场的交易意愿不活跃。

　　本周，国际板推出时机成熟的消息成为市场关注的焦点。那么，国际板是不是引发近日指数调整的主要诱因呢？本周调查以《聚焦国际板》为主题，分别从“您认为国际板的推出时机是否成熟？”、“您认为国际板的推出对主板蓝筹股会有怎样的影响？”、“您认为国际板的推出对目前A股市场的资金面有何影响？”、“您认为国际板的推出是否有助于改变A股市场‘重融资、轻回报’的格局？”和“您认为国际板的推出对中国股市的长远发展有何影响？”5个方面展开，调查合计收到1016张有效投票。

　　国际板推出时机存争议

　　近日在2011年陆家嘴论坛上，中国证监会主席尚福林表示，进一步加强制度设计和论证，完善相关法律法规，积极做好国际板各项准备工作。这也意味着，国际板的身影已越来越近。那么投资者是否认可推出时机已成熟呢？

　　关于“您认为国际板的推出时机是否成熟？”的调查结果显示，选择“成熟”、“不成熟”和“说不清”的投票数分别为86票、802票和128票，所占投票比例分别为8.46%、78.94%和12.60%。从该项调查结果上看，只有不足一成的投资者认为推出国际板的时机成熟，而接近8成的投资者则持有相反的观点。从两者得票的对比上可以看出，投资者并不认为目前的市场环境适合推出国际板。

　　同时，关于“您认为国际板的推出对中国股市的长远发展有何影响？”的调查结果显示，选择“弊大于利”、“利大于弊”和“说不清”的投票数分别为612票、251票和153票，所占投票比例分别为60.24%、24.70%和15.06%。该项调查中认为国际板“利大于弊”的比例将近1/4，明显多于前一项调查结果中认为国际板推出时机不成熟的比例。这也表明，有一部分投资者是认可国际板对A股市场的长远发展积极作用的。不过从另一方面也能看出，持否定观点的仍占多数，6成投资者认为“弊大于利”。

　　产生这种结果的原因之一，或许在于近期市场所出现的深幅调整。本周5个交易日，上证指数跌幅达到5.20%，中小板指数周跌幅则更是达到8.1%，指数的调整放大了投资者对国际板推出的忧虑。

　　资金分流认同度高

　　通过近20余年的发展，国内股票市场已建成包括沪深主板、中小板、创业板和三板的多层次资本市场体系，成为国际上具有较大影响力的市场，总市值已经位居全球市场的前列。而国际板的推出意味着A股市场将增加一个融资的渠道，规模和影响力将进一步增加。那么国内的资金面是否配合呢？

　　关于“您认为国际板的推出对目前A股市场的资金面有何影响？”的调查结果显示，选择“严重分流”、“有一定分流”、“影响不大”和“说不清”的投票数分别为484票、462票、59票和11票，所占投票比例分别为47.64%、45.47%、5.81%和1.08%。从结果看，投资者对于国际板推出对A股资金面的分流认同度高，只是在影响程度上有所分歧。根据以往市场表现，2004年6月份推出中小板之前的4至6月份上证指数出现较深调整，2009年10月份推出创业板前的9至10月份股指宽幅震荡，而2010年4月份推出股指期货后上证指数出现快速回落。由此不难发现，中小板、创业板和股指期货对中短期市场的影响显著，资金存在着分流的迹象。

　　对蓝筹股影响偏负面

　　市场预期，若国际板推出，先期上市品种将主要为蓝筹品种，这对目前A股主板蓝筹将有何影响呢？

　　关于“您认为国际板的推出对主板蓝筹股会有怎样的影响？”的调查结果显示，选择“利好”、“利空”和“说不清”的投票数分别为115票、813票和88票，所占投票比例分别为11.32%、80.02%和8.66%。从该项调查结果分析，投资者普遍认为国际板将对主板现有的蓝筹股产生利空的影响。其原因主要是估值对比，如长江实业、中国移动2010年静态市盈率在10倍左右，而目前国内的蓝筹公司市盈率普遍在20倍左右，在估值方面存在着落差。

　　不过我们认为，对主板蓝筹股的影响还需区别对待。国内估值较高的蓝筹股将受承压，但A股银行股、保险股的估值低于港股，国际板推出后，A股市场中银行、保险类上市公司对股指的稳定运行将具有积极作用。

　　此外，关于“您认为国际板的推出是否有助于改变A股市场‘重融资、轻回报’的格局？”的调查结果显示，选择“能改变”、“不能改变”和“说不清”的投票数分别为240票、632票和144票，所占投票比例分别为23.62%、62.20%和14.17%，多数投资者认为国际板的推出无助于改变A股市场重融资轻回报的格局。

　　对此我们认为，如果考虑到同股同权的因素，即使国际板推出后短期难改A股重融资轻回报的局面，但考虑到这些在多个股票市场上市的国际板公司财务可信度远高于A股市场，同时在进行海外分红时，A股市场投资者也可享受同等的分红回报，其在一定程度上将有助于降低A股市场的投机性。

　　短期反弹有望展开

　　我们认为，近期股指的下跌并非主要受国际板推出的冲击，但在农产品价格持续高位的压力下，货币政策难见松动迹象，对近期一直处于弱势运行的A股市场也形成压制。上证指数向下击穿250日均线，市场的趋势形态进一步走弱，即使是周五股指的反弹也仅触及5日均线。

　　此外，从周五行情来看，近期较为活跃的题材性品种出现补跌迹象，市场投机性因素暂时受到抑制，这将对短期股指的稳定起到正面作用。而中国石油继2008年之后再度增持股份，虽然其影响主要还是在心理层面，但若后续其他蓝筹上市公司股东如汇金等跟进增持，对投资者人气的稳定将有积极的影响。故对于后市股指的判断，笔者倾向于短期股指将会有所反弹，操作上建议回避近期以来的强势品种，主要从超跌反弹的角度参与个股的反弹机会。 （作者系大智慧分析师）