证券时报多媒体数字报

　　第二次世界大战中的敦刻尔克撤退堪称历史上最大规模的军事撤退行动。34万盟军撤离，为日后的反攻保存了大量的有生力量。

　　一时的失利退却并不可怕，关键是你能否保全实力在防守中等待机会。投资亦如置身没有硝烟的战场，唯能攻善守者才能成为长久的胜利者。可转债正是投资战场上攻守兼备、攻守合一的佼佼者。

　　债性和股性兼具使得可转债无论在股市、债市的牛市或者熊市都能从容自如。可转债可看作债券和看涨期权的集合体，在股市低迷的时候，可转换债券的债券属性更明显，防守严密；而一旦股市大幅上涨，可转债的收益甚至可与普通股票相媲美，进攻有力。

　　可转债投资最大的特点就是上不封顶、下有保底，也就是进可攻退可守。2006、2007年股票市场大幅上涨，转债指数也跟随其上涨315%，体现了可转债当仁不让的“进可攻”之特性。而2008年股票跌到2500点以下时，可转债由于有保底价值，转债的价格基本企稳。在这个阶段，投资者可以获得本金保护和利息收入，此时转债的价值主要以债券价值为主，相对股票市场来说会有一个相对收益，其“退可守”的特性显露无遗。

　　可转债能在熊市的溃败中实现敦刻尔克撤退，保存实力，也能让投资者在牛市来临时实现诺曼底登陆的痛快大反攻。在当前通胀形势悬而未决、宏观政策持续收紧的背景下，今年以来股市、债市都未能出现明显的趋势性行情。进退两难之中，“下跌有界、涨不封顶”的可转债是不错的投资选择。

　　（汇添富基金 刘劲文）