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　　证券时报记者 黄兆隆

　　目前，资产证券化市场的发行主体主要为银行、券商与信托三类机构。不过，除了商业银行开展信贷资产证券化较为快速之外，信托和券商在此类业务上迈的步子并不大，受制于混业经营的监管协调等诸多问题，整个市场还难于进入充分竞争状态。

　　利益不同热情不一

　　对于相互竞争的上述三方而言，银行最热衷于推动资产证券化业务。除了获得更多服务费收入外，这也是提高资产负债管理能力的重要手段。

　　“通过资产证券化的方式能够大幅提高资产的流动性，降低利率变动风险，从而压低银行资金成本。”建设银行深圳分行债券收益部人士表示。

　　相较之下，信托公司和证券公司不太“给力”。“信托公司在资产证券化项目中扮演的角色略显单一，盈利也只是银行和券商的三分之一。此外，信托公司开展此类业务与其原本业务原理几乎雷同，所以没有特别的动力去挖掘该项业务的价值。”信托业内人士表示。

　　业务审批缓慢也是制约信托公司发展的一个最重要原因。据了解，目前仅有中海信托、中诚信托、华润信托等极少数公司具有该项业务资格。

　　而对于券商而言，在资产证券化业务中的盈利来源主要有三大块，即券商作为项目发起人、资产管理人、承销商获取的收入，这三项收入总和超过整个计划所需资金的3％。。但受制于混业监管中涉及的监管协调问题，券商迈出的步子较小。

　　“对基础资产要进行评估，在证券化的过程中，跨越银行间市场、交易所市场，目前也只有信托有优势可以这么干。”上述人士表示。

　　此外，有业内人士指出，运作资产证券化的收益率较低，完全靠数量取胜，因此，能否获得税收优惠极为重要。因此，银行资产证券化发展较有优势，而证券行业开展资产证券化项目的相关税收政策迟迟未出台，只能按照理财产品税收政策缴税。

　　业务发展各有侧重

　　在具体的业务开展中，三类机构各有侧重。券商更倾向于争取项目，为企业设计和承销资产证券化产品，利润丰厚。据悉，该业务如果获批顺利，一年获利千万元并不少见。

　　信托公司则把规模放在首位。业内人士指出：“如果做规模较小的资产证券化项目，扣除各种税收，信托公司获得的利润会较少，因此要选规模大的资产证券化项目来做。”

　　银行最大的优势是资产雄厚，同时拥有遍布全国各地的营业网点及客户资源；券商的优势则主要体现在与上市公司关系密切上，能够及时了解企业资产证券化需求，内部机制更为灵活，能根据市场需要及时调整策略，专业人才资源充足。

　　此外，如果资产支持商业票据一旦获准发行，加上信托公司业务的发展与实力的增长，三者业务领域将出现较大交叉，激烈竞争局面也将随之出现。