证券时报多媒体数字报

　　中金公司

　　尽管在前期回调后部分基本金属价格上周出现小幅反弹，但我们认为在美国经济放缓、中国宏观调控依然偏紧以及欧债问题依然严峻的背景下，基本金属价格继续上涨概率不大。欧债危机以及利比亚局势仍具有不确定性，远期通胀压力犹存。而欧美经济复苏进程依然不明朗，将使黄金价格得到支持并维持高位。小金属方面，在有下游实际需求支撑以及国家收储、资源整合和对战略性资源提高重视的背景下，价格有望继续得到支撑。

　　我们从4月11日的二季度策略开始由积极转为防御性策略，提示大家金属板块的下行风险，建议重点关注受政策和业绩支持的包钢稀土以及更具防御性的黄金股，其表现符合我们的预期。二季度以来，包钢稀土上涨18%，A股黄金股平均跌幅为-11.9%，跑赢申万有色指数的-15.2%。

　　我们认为有色板块短期内将继续维持震荡格局，维持防御性策略。我们继续推荐包钢稀土（受益稀土政策细则出台，下游需求旺盛，稀土价格年初至今上涨250%以上，业绩有望超预期）；同时，继续关注更具防御性的山东黄金、中金黄金和招金矿业等黄金类股票。此外，适当关注小金属龙头企业股价回调较大带来的买入机会；建议关注辰州矿业（金钨锑三足鼎立；金、锑价、钨价仍维持高位），金钼股份（下游深加工产能扩张）。基本金属方面，由于对拟建项目的叫停，以及今夏可能出现电力短缺，电解铝企业（特别是落后产能）限停产压力较大，有望推升铝价，铝板块相对更为抗跌。

　　中期来看，我们对三季度上旬仍持谨慎态度，认为可能的阶段性反弹将出现在三季度下旬或四季度上旬，当然要密切关注国内外经济数据进行跟踪和判断。建议选择下跌后适宜的时机参与江西铜业（基本面良好）以及驰宏锌锗（资产注入及钼资源潜在价值）与中金岭南（多种有色资源稳步扩张）的交易性机会。