证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 贾壮

　　在与通货膨胀苦斗了半年之后，货币政策再次走到十字路口。一方面，经济增长放缓迹象日益明显，固定资产投资增速回落、民间借贷利率飙升、中小企业破产数量增加；另一方面，防通胀的任务却依然非常艰巨，国内外助推价格上涨的因素越来越多。担忧增长减速的人士建议货币政策保持观望或者适度放松，担心通胀的声音则主张紧缩步调保持不变。从应对金融危机的适度宽松货币政策退出以来，争论从未如此激烈。

　　对于经济增长的担忧从4月份经济运行数据公布开始。今年1～4月份，全国规模以上工业企业实现利润14869亿元，同比增长29.7%，这已经是今年以来连续第三个月回落；上周一汇丰银行公布的采购经理人指数（PMI）预览指数也显示，5月制造业PMI初值降至51.1%，为2010年7月以来最低水平，较4月回落0.7个百分点。其中，投入价格指数增速创9个月来最低，为60.1%。

　　由于经济增速放缓，同时紧缩性政策仍保持原有力度，分析人士担忧经济可能会出现硬着陆。北京大学近日发布的《2011中国经济增长报告》认为，从我国目前的宏观失衡特点来看，既面临通胀的压力，同时也面临增长乏力的危险，必须防止滞胀的发生。

　　对于有关中国经济可能硬着陆的观点，澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚认为纯属杞人忧天。他说，经济减缓说明中国央行的紧缩政策已开始奏效，从近期数据来看，中国经济再度出现了投资加速的迹象。今年前4个月，中国固定资产投资增速达到25%，与第一季度相比明显加速。钢铁、水泥为代表的重工业企业也再度出现“小阳春”景象。

　　伴随着经济增速放缓，要求中央银行放松货币政策的呼声也在加强，中国宏观经济学会秘书长王建认为，货币政策在二、三季度将会进入观察期，后续可能会继续上调存款准备金率，但加息已经结束，随着经济的下滑，四季度货币政策将转向放松。

　　全国人大财经委副主任委员、原中国人民银行副行长吴晓灵则是给出了更具官方色彩的回应：虽然面临经济放缓可能，但由于通胀仍然严峻，中国应该继续收紧货币政策，同时提高对经济增速放缓的承受力，否则会使调控半途而废，矛盾继续积累。

　　刘利刚也表示，如果在通胀压力依然很大的状况下“鸣金收兵”，将会功亏一篑，中国央行也将轻易失去艰难得到的“通胀鹰派”的信誉。

　　瑞穗证券大中华区首席经济学家沈建光认为，目前中国的通胀未见回落迹象，紧缩政策仍会继续。预计在今年年底之前，央行还可能上调利率两次。央行越早加息，也就越有利于控制下半年的通胀形势。但由于此轮通胀具有全面性特征，加息只能起到部分作用，一段时期的高通胀、低增长将不可避免。政府在继续坚持紧货币的同时，还需要落实宽财政的政策组合，如加快保障房建设和降个税等。