证券时报多媒体数字报

　　过去的5月，出于对一些短期经济问题的忧虑，A股呈现普遍大幅下挫格局，连续跌破技术支撑线引发恐慌性抛盘。在此背景下，大宗交易平台的一些特征也折射出5月市场疲软的格局。

　　从以往惯例来看，绝大多数上市公司的大宗交易成交价格要较当日二级市场收盘价有10%的折价，毕竟批发应该便宜一些。但也有例外，有极少上市公司的大宗交易成交价格有溢价出现。一方面可能是公司质地优异，接盘者愿意高位吃货；另一方面也可能是公司股东与接盘者有一定的协议而使得接盘者愿意高价买入。在此情况出现后，一般来说，二级市场股价大多会出较为乐观的走势。

　　不过，5月出现频繁大宗交易的不少个股目前来看在颠覆以上规则。尤其是东软集团，该股进入5月份出现了拖拉机式的减持信息，而且多是溢价交易。但纵观整个5月，东软集团的大宗交易一直保持着屡次溢价成交，二级市场却屡次下跌。

　　其他在5月份出现大宗交易数量增多、但二级市场股价走势并不乐观的个股还有海通证券等。而以上个股的走势，也带给市场不好的信息：一是套现一个，下跌一个，意味着市场承受大宗交易套现能力明显下降，说明了市场的弱势；二是整个社会的资金处于紧张格局之中。因为众多限售股股东在目前A股处于历史低位时仍需大手笔减持筹码以获取资金，说明了现金的短缺，进而加剧了市场对资金紧张的担忧。这正反映出A股市场近期为何抛压连连，因为大宗交易市场的卖方套现欲望太强烈，不仅会加剧相关个股的调整压力，也加剧了市场的资金面压力。因此，在筹码供应增多、资金供给减少的格局下，大盘唯有通过股价的下跌达到筹码与资金新的平衡。

　　上述也是创业板5月持续急跌的诱因之一：一方面高企的估值意味着产业资本或创投资本拥有暴利，在此背景下，必然会产生套现获利的欲望。另一方面则是市场的调整趋势，也进一步强化了这些已获得流通权利的产业资本或创投资本的套现预期。如此循环，创业板的抛压自然增强。

　　5月创业板上市公司大宗交易较为频繁，如国民技术、华平技术、南风股份、回天胶业等持续出现了大量大宗交易，使得创业板股价一再走低，估值水平也迅速从月初的50余倍降至目前的40余倍。

　　从以上分析来看，目前A股市场的疲软格局仍会延续。因为市场企稳持续反弹的要素在于两点：一是抛压的减轻；二是入市资金增加。但反观当前大宗交易平台，相关利益既得者仍频频套现，且大宗交易数量依然未见减少，说明空头抛压仍然沉重。与此同时，大宗交易平台也未见实力资金席位的大手笔扫货迹象。大宗交易平台显示出接货者的目的仍然是迅速在二级市场对倒套现，而不是锁筹。所以，尽管5月最后两个交易日出现反弹，但短线反弹空间不宜乐观。

　　（作者单位：金百临咨询）