证券时报多媒体数字报

　　近期燃料油走势一改前期低迷的态势，未理会原油市场的大幅震荡，从5月份开始一路上涨。随着国内紧缩政策节奏的放缓，基本面的改善，后市燃料油价格有望继续攀升。

　　国内紧缩政策节奏有望减缓，利好商品多头。从去年10月开始，受到中国收紧银根的影响，国内商品一直维持弱势。近期公布的经济数据显示，国内紧缩政策给经济带来一定的利空影响。从物价走势看，下半年会趋于回落，消费物价指数涨幅全年预计在4.5%左右，全面收紧的银根也会迫于现实的压力有所放松。因此市场普遍预计下半年经济紧缩政策步伐将放缓，长期来看，利好国内商品多头。

　　库存减少，燃料油基本面改善。近期燃料油市场库存直线下降，从前期高峰时期的50万吨下降到如今的20万吨，预计未来两个月内燃料油库存继续下降。随着库存消化完毕，补库需求或将提振市场，为燃料油价格上行提供坚实的基础。从供应上看，燃料油的供应仍然偏紧，就整个华南地区小炼厂而言，2011年5月国产燃料油总供应量预计将在9.5万吨左右，环比下跌23%。国内大炼厂纷纷转产利润较高的汽、柴油，沥青等原料，导致渣油等原料供应偏紧，价格在高位运行。从进口成本上看，新加坡燃料油进口价格与国内燃料油价格倒挂较为严重，亏损额在1000元左右。笔者认为由于国内燃料油供应紧张，后市新加坡与国内燃料油的价差将慢慢缩小，燃料油价格有望迎来价值回归之旅，上行概率较大。

　　原油价格依然趋于上行，支撑燃料油价格。高盛近期再次发表看涨言论，令市场风向再次发生转变。在高盛看来，经过了连续数周的“血洗”之后，金属、能源等大宗商品的价格已跌至“与近期基本面更为吻合”的水平。笔者认为美国经济数据仍然有反复的嫌疑，美国经济基本面上不具备令美元长期走强的可能性，美元对油价的打压将会逐渐消退。另外一方面，虽然市场预期美联储暂时不会推出第三轮量化宽松政策，但是也暂时不会有流动性抽出，美联储的资产负债预计会维持在2.4万亿美元的超高状态，超高流动性依然会支撑油价。从中期来看，原油价格仍然趋于上行。

　　基本面趋于好转，原料价格供应紧张，短期内燃料油价格易涨难跌。结合技术面的分析，笔者认为燃料油继续维持震荡上行的概率较大，后市可以看高至5200元一线。

　　（作者系广发期货分析师）