证券时报多媒体数字报

　　沪胶在经历4月的下跌之后在5月初企稳于30000元/吨。从5月6日触底至6月1日的上触高点，近一个月时间沪胶上涨幅度达到9.55%。这一反弹行情能否延续且涨幅能达多高是投资者所密切关注的问题。

　　首先我们可以否定市场的大幅反转。经济平稳下滑，已成既定事实，并且将延续下去。这会导致总需求不足。而前期高点出现在2月份。当时的货币政策紧缩程度没有目前这般紧迫，汽车消费没有目前这般萧条。而且这两者都很难在短期内迅速恢复。

　　尽管我们从长期的角度必须要承认中国的汽车业还有非常大的发展空间：居民汽车保有量还很低、可支配收入还在继续增长、消费水平得到提高。但在短期内我们同时也要看到汽车增长的困难所在：一线城市的公路负荷能力接近瓶颈，北京的限堵政策就已给出了证明；另外在通胀水平不断上升的前提下，居民的实际收入水平增长受到影响，这将可能影响居民的购车需求。而且油价的上涨对于汽车消费也具有负面影响。所以在消费上去寻找亮点其实是非常困难的。

　　供应方面，国际天胶协会下调了今年全年产量，预计不到1000万吨。从4月份泰国洪水当中我们可以发现，自然灾害对于胶价的影响还是比较大的。不过天气的不可预测性甚至比价格还要来得大。从天气情况去寻找上涨支撑点需要灵活应变。在泰国洪水之后，东南亚的天气情况尚属稳定，未出现能够撬动价格的异常波动。

　　除了供求面，资金面同时也是影响价格的一个重要因素。但是5月份还面临高通胀压力，这就使得6月份资金面放松的可能性极小，因此通过资金面去寻找看多理由也很困难。

　　如果橡胶价格要打破3万元/吨的强支撑点，我们可以找到的理由是需求下降供应上升。如前面分析，需求疲软，但是缺乏进一步恶化的可能，除非中国宏观经济形势严重恶化。而供应上，天胶的供给弹性是非常小的，而且只可能在天气出现异常的时候产量大幅下降。

　　讨论价格的走势，不仅要考虑影响价格走势的因素，同时还要考虑价格水平对这些因素的反应程度。如果价格走势已反映了基本面的各项因素，比如说利空作用因素很多，但价格已达到了低位水平，那么未来的走势就很可能不会像基本面表现的那样。这也是价格反弹的原因之一：因为超跌，所以存在反弹需求。

　　因此在天胶价格跌破3万元大关和价格小幅反弹之间，我们会发现后者的可能性会更大一些。5月份胶价在3万元附近的整理已向市场传递出一个信息，当前胶价下跌的幅度已足够反映出市场的疲弱。

　　未来一段时期内胶价很有可能出现反弹，但仍可能出现波折。在外界其他因素保持不变的条件下，油价将对胶价做出很强的指导作用。阶段性来讲，胶价不排除有回撤3万元位置的可能，短期内35000元位置是上方阻力。区间的弱势震荡会继续成为天胶价格的主要运行特点。

　　（作者系华泰长城期货分析师）