证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 汤亚平

　　对于A股市场来说，6月无疑是最复杂和最有看头的一个月份， 它不仅是国内“十二五”开局之年时间过半的关键月份，还是美国二次量化宽松政策（QE2）面临结束的月份，加之世界各国5月份主要经济数据正在陆续出炉，数据与时间节点共振，都注定了6月是不平凡的一个月份。

　　当前，投资者最关心的还是A股的底部是否来临？我们认为，与其猜测底部，不如摸底分析多空因素。这里，我们根据投资者关注度和与市场关联度，将影响当前市场的多空因素盘点如下，希望引起大家重视。

　　蓝筹估值

　　基本与国际接轨

　　投资者关注度：☆☆☆☆☆

　　与市场关联度：95%

　　数据显示，目前上证50指数的整体动态市盈率（PE）为11.3倍，沪深300指数PE也只有13.5倍。即使对比其他主要市场，这些估值的水平也毫不逊色。从市净率（PB）来看，目前上证50和沪深300分别为1.9倍和2.2倍，A股主要指数的PB也与国际接轨。

　　点评：即使考虑到外围市场在金融危机后的反弹幅度高于A股的主板指数，A股主要指数的PE还是偏低的；当前上证指数2700点的PE甚至低于去年2319点的时候，两市共有396只个股股价低于2319点的水平，未来将迎来投资A股的较好时期。

　　中国石油

　　本轮增持意义不同

　　投资者关注度：☆☆☆☆☆

　　与市场关联度：95%

　　中国石油控股股东中国石油集团5月25日通过上交所系统增持公司股份3108.47万股，约占公司总股份的0.017%。增持后，中国石油集团直接和间接持有公司的股份数量为1579.45亿股，约占公司总股份的86.3%。同时承诺在未来12个月继续增持不超总股本2%，在增持期间及法定期限内不减持。统计显示，5月份A股出现45次增持，涉及17家上市公司，合计增持市值估算为15.6亿元，是今年以来合计增持市值31.6亿元的一半。

　　点评：继社保百亿资金入市后，中国石油大股东增持是最明显的利好。2008年9月中国石油集团进行过一次增持，主要是响应国资委稳定市场的号召，而本轮增持是首次自发增持的行为，体现出产业资本对股票市场的信心。

　　定向增发

　　大股东认购比例上升

　　投资者关注度：☆☆☆☆

　　与市场关联度：90%

　　Wind数据显示，2011年4月以来，A股市场共计发布了72份定向增发预案。其中，40家上市公司的大股东计划参与认购，占所有定向增发预案的55.56%，这一比例要高于1月至3月的47.13%和2010年全年的46.45%。这40家增发方案，涉及大股东注入资产共计超过900亿元，大股东及其关联方承诺出资认购涉及现金额在50亿元以上。

　　点评：产业资本对16倍市盈率虎视眈眈，大股东50亿现金力挺900亿资产待注入，表明产业资本该出手时就出手。

　　人民币汇率

　　年内升值已达2%

　　投资者关注度：☆☆☆☆

　　与市场关联度：90%

　　2011年5月31日，银行间外汇市场美元与人民币的汇率中间价为1美元兑6.4845元人民币，从即期报价看，人民币对美元升值已超过2%。从人民币外汇远期/掉期报价看，人民币兑美元1周负6个基点，1月负40个基点，3个月远期负195个基点，掉期负180个基点，1年期远期更是负900个基点，掉期也达到负890个基点。

　　点评：从人民币外汇远期/掉期市场来看，人民币汇率升值是一个长期的趋势。这对中长线投资以人民币计价的A股的投资者来说是利好。

　　5月份PMI52%

　　降至9个月低点

　　投资者关注度：☆☆☆☆

　　与市场关联度：90%

　　中国物流与采购联合会6月1日发布的数据显示，5月份制造业采购经理人指数（PMI）为52%，环比下降0.9个百分点，连续第二个月出现下行，降至9个月低点。虽然该指数继续保持在50%以上，但从走势上看，今年以来除3月份短暂回升以外，4月、5月持续小幅回落，显示出经济增速呈平稳回落态势。

　　点评：先行指标预警，让市场对经济“滞胀”的担忧情绪升温，这也是决策层所担心的。正因为上下同心，“滞胀”出现的概率就小，政策调控会兼顾平衡，经济软着陆概率加大。

　　前5个月

　　A股融资总额4384亿元

　　投资者关注度：☆☆☆☆

　　与市场关联度：85%

　　Wind数据显示，前5个月证券市场融资总额已经达到了4384亿元，加上再融资和债券发行预案，A股年内融资超万亿几成定局。往前推算，短短5年时间A股流通市值增加了4倍多，上市公司增加到了2000多家，2010年股市融资规模世界第一。

　　点评：有专家呼吁股市需要时间和空间休养生息，消化吸收快速扩容发展带来的问题。他们建议，股市扩容也要与实体经济增长挂钩。按“十二五”规划经济增速已适当降低为7%，股市的扩容速度也要相应降低。

　　新三板

　　挂牌企业达到90家

　　投资者关注度：☆☆☆☆

　　与市场关联度：85%

　　目前共有131家企业参与新三板试点，其中已挂牌和通过备案企业90家，挂牌公司涵盖了电子信息、生物制药、新能源环保、文化传媒等新兴行业。2006年1月新三板试点正式启动以来，累计有21家企业完成或启动了27次定向增资，平均市盈率21.6倍。

　　点评：新三板挂牌公司涵盖的行业与现有中小板、创业板类似，平均市盈率只有中小板、创业板的一半，带来冲击是肯定的。另一方面，即使新三板地址选定，新三板扩容准备工作也可能会推迟到今年年底才能完成。

　　国际板

　　利好利空之辩

　　投资者关注度：☆☆☆☆

　　与市场关联度：85%

　　国际板越走越近。从反对国际板的声音来看，其最大的担忧就是分流市场资金和冲击A股估值体系。赞成国际板者认为，引进世界一流跨国公司的同时也引进了它们优秀的公司治理结构、对股东诚信的责任感以及“按季分红”和价值投资理念。

　　点评：国际板迟早要开，中国金融资本必然伴随人民币的国际化走向世界。目前A股市场上的银行股平均市盈率为9.34倍，拿急于上国际板的汇丰银行来说，其市盈率是14倍，冲击主要不是估值来自扩容压力。

　　大宗交易

　　数量增加 折价收窄

　　投资者关注度：☆☆☆☆

　　与市场关联度：85%

　　数据显示，4月19日至5月31日，共有155家上市公司出现大宗交易580次，交易额共计237.8亿元。其中41只险资重仓股出现92笔大宗交易，交易额共计131.4亿元。

　　点评：很明显，大宗交易交易额和周折价率“双升”，是同期股指下挫的主要原因。目前大宗交易折价率收窄，表明市场距离底部已不远。