证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 朱凯

　　央行在昨日的公开市场实施了1000亿元28天正回购，数量创八周来新高。在冲抵当日到期的800亿元后，仍实现200亿元流动性“超额”锁定；同时，昨日银行间市场隔夜回购利率大幅走高50个基点，重返3.0%之上。

　　对此，中国农业银行高级研究员马永波向记者表示，与上调存款准备金率不同，包括央票及正回购在内的公开市场操作，无疑具有更强的市场化意味。此次增量，除了对冲到期资金外，也体现出市场本身的一种选择。

　　“用‘适度宽松’或‘中性’来概括当前的资金面，个人认为是比较合适的。包括5月中下旬（资金价格）的那波上行，实际上只是流动性的结构性趋紧。”马永波表示。

　　昨日的加权结果显示，隔夜回购利率大涨50个基点至3.03%，7天、14天则分别回落24个和32个基点至3.24%和3.80%。值得注意的是，与目前各期限资金价格相比，昨日28天正回购利率2.60%仍属偏低，1000亿元的成功放量恰显示市场对其投资“价值”一定程度的认可。

　　西南证券固定收益分析师王剑辉认为，在各种资金力量的对抗中，国内货币政策的力度最终是要被稀释的。尽管货币市场利率的长期趋势是逐步抬高，但预计今年三季度的资金总量依然会较为宽裕。

　　记者在查阅了今年以来正回购放量与资金价格涨跌、到期资金多寡的情况后发现，到期量巨大的交易日央行不一定会选择相应规模的对冲，但实施巨量正回购的则多数是回购利率低于中枢价格的交易日。

　　同样的逻辑，至少在通胀预期基本不变，而资金面没有明显趋紧的前提下，一、二级市场利率小幅倒挂亦不会成为制约公开市场增量的因素。

　　南京银行金融市场部首席分析师黄艳红告诉记者，偏中性的资金面或有利于央行稳健货币政策的实施。此次端午加息的意外落空，也与目前的资金面正处在逐步向不紧不松状态的过渡阶段有关，因此宏观政策仍需观察。

　　马永波认为，现在来看，国内的经济面并非高枕无忧，国际上也出现了经济恶化的趋势；同时，国内物价指数何时才能攀顶回落，也具有较大的争议和不确定性。