证券时报多媒体数字报

　　筑底行情将多有反复

　　申银万国证券研究所：从影响市场的主要因素看，对宏观经济及货币政策走向的关注仍是头等大事。虽然端午节期间央行并没有宣布升息，但市场的升息预期仍在，加上此前每月一次的提准，在政策靴子落地之前，市场仍然缺乏持续做多的底气。从短线反弹高度看，2785点年线及2800点整数关前有较强阻力。

　　另外，从盘口看，反弹缺乏成交量的支持。周二反弹量能萎缩，表明市场观望气氛浓厚。盘中热点也以轮动为主，持续走强条件尚不具备。从目前看，震荡筑底将会多有反复。

　　经济不会剧烈调整

　　安信证券研究所：从目前的经济数据来看，三季度经济运行方向并不清晰，市场对于经济前景的分歧较大，总体来看有三种看法：第一种看法是二季度是波幅较窄的库存周期调整，随着三季度政府投资的逐步落实、日本供应链的恢复以及库存调整周期的结束，经济可能重拾上升动力；第二种看法是总需求将继续缓慢下滑，但经济不至于出现剧烈调整；第三种看法是总需求出现剧烈下降，其中最大的变数是房地产投资出现大幅下滑。

　　如果第一种预期兑现，那么三季度的股票市场很可能出现震荡向上的局面，周期股较非周期股更为强势；如果是第二种预期兑现，那么三季度股票市场可能在2500点到2700点一带运行；如果是第三种预期兑现，那么市场将打破目前2500点到2600点的箱体底部，无论非周期股还是周期股均有继续下跌的空间。

　　我们更倾向于第二种情景假设。如果总需求按照目前的节奏缓和调整，不出现某一方面需求的巨降，那么上市公司盈利的下调空间有限，指数有望在2500点一带出现反弹，最先看到的信号将是低估值和盈利增长确定的非周期股票估值的起稳。在这样的情景下，我们建议继续以低估值且业绩增长确定的板块为首要配置板块。

　　反弹中审慎控制仓位

　　渤海证券研究所：对于本周市场，我们认为反弹趋势有望延续，但我们仍要强调风险控制，且二者并行不悖。对于反弹的判断，我们认为其动力主要源于持续下跌后的技术性要求，加之小长假期间利空因素有限，但这是一个较为短期的视野；而对于风险的强调则是立足于中期视野。我们认为制约A股市场的诸多因素依然存在，以“控通胀”为核心的紧缩货币调控短期内难以改善。

　　综合而言，不乐观的业绩增速、难以提升的估值水平以及不确定的欧美经济政策前景都令A股市场上行压力重重，于是我们提请投资者关注市场短期反弹机会的同时，尤为强调对仓位水平的审慎控制。

　　短期维持震荡筑底格局

　　国金证券研究所：由于猪肉价格和旱灾的影响，5月CPI有可能再创新高，由此对央行再次加息、提准的担忧将重新笼罩市场。而电荒困局难解的事实，意味着5月工业增加值大概率延续4月的疲弱，投资者对于“滞胀”和“政策超调”的判断不会改变。

　　在还没有看清楚经济放缓和盈利下滑的底之前，在还等不到政策紧缩缰绳松绑的期望之前，我们认为市场依然会在震荡筑底的道路上匍匐前行。（成之 整理）