证券时报多媒体数字报

　　端午小长假过后，国内商品期货市场一度受外盘调整影响低开，不过受主动性买盘资金推动，尾盘多数商品K线收阳，郑棉走势呈现近弱远强格局，持仓亦表现出近减远增，在节前9月合约、1月合约纷纷突破重要技术阻力价位2.6万、2.5万后，郑棉再度面临新的抉择。

　　从节前最后一周郑棉突破5月份盘整区间的主要推动力来看，主要集中在美国德州持续干旱推动美棉12月合约价格大幅攀升超12%，中国国内棉花现货、下游市场纱、布价格暂获企稳，以及所谓的“利空出尽”，从而引发投机资金大举介入，推动价格走强所致。对后市而言，这些因素还能在多大程度上继续支撑价格走高，以及还有哪些新的因素发生，值得我们关注。

　　就外盘因素而言，美国棉区的天气的确仍是最大不确定性因素，相对有利于多头一方。而且即将于本周四北京时间晚间（6月9日）发布的6月份供需月报，将可能对新年度美棉的产量做出调减。但同时应该看到，在最近公布的美棉出口周报数据方面，截至5月26日美棉本年度陆地棉签约已经连续10周为负，新花签约量也连续三周在0.5万吨附近。中国签约方面，最新一周更是仅维持0.01万吨，市场对高棉价的认可度不断下降，而实体需求尤其是中国需求依然没有任何的改善。

　　从国内市场来看，近期棉花现货呈现企稳征兆，且部分地区有意调高皮棉报价，但仍主要集中在高等级花上，低等级花成交依然不旺，下游纱布库存高企的状况没有根本改善。而宏观面资金紧缩预期升温，6月份加息成为大概率事件。

　　同时，对于部分中间棉企而言，7月底农发行催贷的任务日益紧迫。市场的反弹为棉花产业链上的相关企业提供了出货的机会，目前这种氛围在现货企业中相当普遍。

　　此外，中国长江中下游流域干旱天气出现缓解，国家稳定物价调控通胀决心不改，纯粹由资金推动的过分投机性炒作，如果得不到现货价格以及产业链转好的有效跟进，行情上升空间显然将面临考验。

　　综合来看，在目前外盘波动剧烈，天气对农产品影响加大，以及国内市场资金面博弈加剧的情况下，短期郑棉波动空间仍有可能扩大。但不论从外盘，还是国内氛围看，期棉短期调整要求有所加大。　（作者系首创期货分析师）