证券时报多媒体数字报

　　近期股市出现快速急跌，许多投资者开始寻求资金的“避风港”，债券型基金等低风险产品在震荡市中优势明显。中欧基金旗下债基——中欧稳健收益和中欧增强回报表现出色，近期逆市取得正收益。

　　基金经理聂曙光表示，其投资策略注重为投资者取得绝对回报，在当前震荡市下，力争在为投资者保值的基础上实现增值。同时，从最新数据来看，预计下半年通胀压力或将逐步缓解，债基将迎来投资机遇。

　　震荡市下中欧基金

　　旗下债基表现突出

　　2011年以来股市持续震荡，近期更是出现急跌，5月23日到6月2日短短9个交易日内上证指数跌幅超过5%，许多投资者开始寻求资金的“避风港”。其中，中欧基金旗下的债基表现出色，逆市取得正收益。据天相投顾统计，5月23日到6月2日期间，在市场强势震荡中，由聂曙光管理的中欧稳A、中欧稳C、中欧增强回报分别取得0.15%、0.15%和0.01%的正收益，而在此期间债券型基金平均净值则下跌0.27%，中欧基金旗下这三只基金显著跑赢市场。

　　聂曙光表示，其在债券基金投资中秉持绝对收益策略，基于当前的宏观经济环境，今年以来对股票等权益类资产配置较为谨慎，因此本次股市急跌并未给基金带来损失。而固定收益类资产方面，在前期持续加息的环境下，他坚持短久期配置策略，以高票息信用债为主要投资对象，力争为基金提供稳健的业绩增长。

　　据银河证券基金研究中心统计，截至6月2日，今年以来中欧基金旗下债基均取得正收益，其中，目前正封闭运作的中欧增强回报取得1.36%的正收益，表现相对突出。

　　中欧鼎利

　　将延续绝对收益策略

　　通胀环境下，普通投资者的理财需求日趋高涨，但受到宏观调控、通胀预期、经济增速放缓等因素影响，今年股市整体呈现震荡调整格局，债券基金被投资者视为资产“避风港”，投资者更注重在资产保值的基础上实现稳健增值。

　　从基金发行市场来看，债券基金等低风险产品成为今年市场的热点产品，其中分级债券基金备受关注。目前，中欧鼎利分级债基正在中信等各大银行及证券公司发行，6月10日结束募集，聂曙光将担任该债券基金的基金经理。

　　据了解，中欧鼎利分级债基对于场内认购的份额按7：3的比例分为鼎利A份额和鼎利B份额，其中，鼎利A的约定基准收益率为“一年期定期存款利率 + 1%”，按当前3.25%的一年期定存利率计算，鼎利A的约定收益率将为4.25%；鼎利B具有约3.33倍的初始杠杆，通过分级杠杆使其预期收益高于鼎利A。

　　对于未来中欧鼎利分级债基的投资风格，聂曙光表示，由于债券基金持有人主要追求的是中低风险下收益的稳健增值，因此从这一本质出发，在投资风格上他将坚持“低风险、稳收益”的原则，尽可能减少债券基金的风险。在震荡市场中，争取保持基金运作稳健。“分级债基由于具有杠杆性，其对基金净值的稳定性、基金管理人的大类资产配置水平以及风险控制水平提出了更高的要求。中欧鼎利分级债基成立后，也将保持以往的稳健操作的投资风格，秉持绝对收益策略。”聂曙光表示。

　　天相投顾数据显示，自2005年以来，债券型基金年度平均净值增长率均超过5%，其中2006年、2007年的平均净值增长率更是达到20.85%和22.07%。市场人士分析，从历史数据来看，目前稳健份额——鼎利A的约定收益率为4.25%，较为合理，而进取份额——鼎利B也将得到一定的风险覆盖，发挥杠杆性提高收益的概率较大。

　　下半年债基或迎来投资机遇

　　除了满足投资者震荡市下资金避险需求之外，市场普遍认为，债市或将在今年下半年迎来一轮牛市机遇，这也成为吸引投资者提前布局的重要原因之一。

　　对此，聂曙光表示，中短期来看，经济增速向下的苗头已比较确定，随着经济增速放缓，通胀作为一项经济滞后指标，将可能在下半年回落。通胀后期通常是债券投资建仓较有利的时期。当前债市正处于底部区间，未来可能进入小衰退的经济周期，随着加息通道步入中后期，债市可能会进入小牛市。

　　聂曙光进一步分析数据认为，5月PMI为52.0%，环比回落0.9个百分点，虽然仍在50%以上，但从走势上看，除今年3月份短暂回升以外，整体持续小幅回落，显示出经济增速呈平稳回落态势。

　　通胀一直是困扰投资者的最大担忧，从最新公布的数据来看，受翘尾因素影响，预计6-7月份CPI同比涨幅存在再创新高的可能，但下半年通胀可能出现下行趋势。聂曙光分析指出：“5月PMI分项指标——购进价格指数回落幅度达到5.9个百分点，这一指标通常被视作通胀的领先指标，其曾在去年下半年CPI上涨之前率先上行，如果历史规律成立，CPI压力在下半年可能会缓解。同时，从中短期来看，经济增速向下的苗头已经比较确定了，随着经济增速放缓，通胀作为一项经济滞后指标，将可能在下半年逐步回落。”(CIS)