证券时报多媒体数字报

　　重点城市成交量持续小幅攀升。首先关注销售市场：成交量小幅上升，新增房源去化率不高。上周北京、上海、广州、深圳、天津、重庆、成都、杭州、南京、福州、东莞、济南、厦门、苏州等14个重点城市成交量环比增5.5%，同比增57.7%。其中一线城市环比增11.3%，同比增55.6%；二线城市环比增2.6%，同比增58.9%。二手房方面：我们跟踪的5个城市（北京、深圳、天津、成都、杭州）二手房成交量整体环比降7.4%，同比降16.2%。

　　北京、上海、深圳、广州、南京、杭州、苏州7个城市新房整体库存环比增1.3%，去化周期为35周，仍处高位。（因重庆统计范围扩大，同前期数据不具可比性，故剔除重庆，从原来的8个城市减为7城市）。7个城市新增房源去化率70%，去化率处相对低位。受龙岗区中海康城花园、万科清林径等楼盘降价促销，深圳均价创2009年下半年以来新低。深圳均价环比跌33.7%，上海均价环比涨13.3%；天津环比跌2.9%。目前多数城市均价仍处于滞涨阶段，未见趋势性下跌。

　　土地市场方面：1-5月出让金、成交面积累计同比降三成，推地创近期新高，但成交量低位徘徊。上周24个重点城市共推出住宅用地建筑面积900.8万平方米，环比增389%，同比增109%；成交住宅用地建筑面积203万平方米，环比降24.1%，同比降45.7%。楼面地价1657元/平方米，溢价率32.5%。上周沈阳流拍4宗地块。

　　5月24个城市土地出让金同比降36.5%，成交面积同比降34.6%；1-5月土地出让金累计同比降幅32.2%，成交建筑面积累计同比降30.9%。

　　六角度看地产股价值优势已经非常明显。市盈率（PE）处底部；市净率（PB）处底部；相对PE、PB处底部；从绝对估值法(DCF)角度，万科股价隐含2011年售价降23%，之后10年不涨价；从产业资本角度看，“招保万金”股价背后反映的拿地成本已经低于公司2008年-2011年间获取土地的实际楼面地价，其中，万科低13%、保利低16%、金地低10%、招商低5%；主流地产股净资产估值（NAV）平均折价26%。

　　地产股已反映市场对楼市非常悲观的预期，现存在修正可能性，看好未来地产股表现。推荐招保万金、金融街、荣盛发展、首开股份、中南建设、苏宁环球等。此外市场或现催化剂：6-7月大量新盘将低价上市，我们预计将呈现量升价跌局面。　（作者系东方证券分析师）