证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 李哲

　　美国有没有可能推出第三轮量化宽松政策（QE3）成为困扰近期大宗商品走势的最重要因素，毕竟在第二轮量化宽松政策（QE2）下大宗商品成为了大赢家。可以预期的是，不管美国会否彻底退出量化宽松政策，都将给市场带来剧烈波动。

　　统计显示，自去年11月美联储实施QE2以来，美国标普500指数已经上涨超过10%，大宗商品指数增幅为16%，而美元兑欧元则下跌5.3%。去年11月，美联储出台了规模达6000亿美元的第二轮资产购买计划——该计划定于本月底到期。

　　其实，美联储主席伯南克本周二已经发出了一个强有力的信号：尽管经济数据走软，但美联储不打算放松货币政策。伯南克认为，美国经济“看上去正在以一种温和的速度”复苏。在这种背景下，货币政策不可能是一种万灵药。

　　伯南克此番言论将浇灭市场此前对于美联储可能会出台QE3的预期。不过，伯南克也表示，美联储更有可能通过延长其所持有资产的时间来应对经济低迷，而不是购入更多的资产。“尽管美国经济正朝着正确的方向前进，但实际产出较潜能仍有很大差距，因此，我们仍需要适应性的货币政策。”他表示，“在出现一段就业创造更为强劲的持续时期之前，我们不能认为复苏已真正确立。”

　　对于伯南克的表态，国内市场看法分歧严重。格林期货研发总监李永民认为，美元影响面太大，目前美元已经贬值很多，如果继续推出QE3，会导致美元进一步贬值甚至引起美元信任危机，美国还要考虑到美元继续贬值可能会影响到美元的权威地位。即便后期推出，也将困难重重。

　　银河期货首席宏观经济顾问付鹏认为，从伯南克的讲话内容来看，伯南克承认了美国经济成长低于潜在趋势，仍然需要宽松政策，美国经济增幅低于预期，而且多个数据暗示就业市场近几个月丧失了部分动能，必须密切关注就业市场状况，预计QE3还是需要的。

　　值得注意的是，多位分析师强调，不管美联储未来是否会采取措施进一步QE3，美联储已经表示将继续努力维持资产负债表不会因为前期购买债券的自然到期而逐步缩小。果真如此，这其实就是一次隐含的QE3。这些观点也与高盛的观点一致，即QE2结束后联储会继续将收益用于再投资。

　　显然，美国宽松政策对于全球流动性控制至关重要，继续推出将使得全球通胀更加恶劣。但是，如果美国确实停止了国债购买计划等量化宽松措施，势必影响美国经济复苏。而由于缺乏进一步的刺激措施，美国经济今年下半年也将再次陷入衰退，拖累全球经济复苏。

　　全球最大外汇对冲基金FX Concepts创始人约翰·泰勒（John Taylor）就表示，将在未来几日买进美元。“经济将陷入衰退周期，因政府将削减财政支出，QE2也将结束，所有这些告诉我们经济复苏的盛宴就要结束了，‘末日’即将来临。”

　　基于此逻辑，美国标普公司近期的一份报告中称，政府政策意外转向或银行业出现问题都可能引发经济突然减速，并推动大宗商品价格大幅下挫。预计目前每磅1.20美元的铝价最低可能跌至每磅65至70美分，而目前每磅4.10美元的铜价最低可能跌至每磅1.50至1.75美元。