证券时报多媒体数字报

　　景兴纸业（002067）

　　评级：增持

　　评级机构：申银万国

　　受益行业景气回升和公司产品结构调整，预计其箱板纸业务毛利率稳中有升。国内箱板纸行业集中度有望进一步上升，有助提升整体议价力；公司受益于优势品种白面牛卡纸的产能陆续释放，可优化现有产品结构，提升综合毛利率。

　　公司参股20%的莎普爱思从事药品研发、生产经营等，主打产品为抗白内障和抗青光眼的滴眼液。2010年莎普爱思净利润为4309.52 元，目前证监会已正式受理其上市申请，预计上市后有望贡献大量投资收益。

　　对于该公司，我们的观点与目前市场的认识有所不同：一，市场认为生活用纸行业因竞争日趋激烈，盈利空间收窄，我们则认为，竞争激烈的是原木浆生活用纸市场，而公司的再生生活用纸差异化定位，可享受低价原料成本和较低的渠道费用，业绩增厚值得期待。二，市场认为箱板纸行业未来景气难以维持，我们则认为，箱板瓦楞纸属于市场集中度较高的纸种，对上下游的议价能力相对较强，未来景气有望维持。

　　双塔食品（002481）

　　评级：推荐

　　评级机构：长江证券

　　从整个粉丝行业的生态来看，来自需求端的拉力持续且稳定，而供给端“区域性强+集中度低”的特征则注入了强烈的整合预期；我们认为集中度提升和规模化竞争是未来产业化发展的必然趋势，而具备先进技术、注重品牌建设、业已积累良好口碑的行业领军者将执牛耳。公司本身品牌、规模和机械化程度领先同行，从而具备在一个原始分散的行业中横向拓展的可能性。

　　现阶段公司粉丝业务的两个方向是低成本扩张和品牌塑造。规模经济、议价能力和食品安全三方面的要求为规模化和工业化提供了依据。 和一般专注于粉丝制造的企业相比，公司的产业链更长，通过对于污水的处理提炼出蛋白、沼气和酒精等副产品，能够进一步增厚其在粉丝环节的毛利。

　　南洋科技（002389）

　　评级：推荐

　　评级机构：华创证券

　　2011年6月7日，南洋科技发布公告，公司募投项目2500吨超薄耐高温型金属化膜项目正式投产。

　　我们认为，募投项目达产将加大公司高端产品的占比，公司毛利率有望稳步提升。超薄化、耐高温和防爆是聚丙烯电容器的发展趋势。一方面由于家电安全指标的提高、铁路电气化的推广以及新能源的发展，另一方面则是由于成本优势。目前超薄耐高温薄膜以及金属化安全膜的需求越来越旺盛，公司的产品结构也在向高端领域调整，毛利率稳步提升，已由去年上半年的36.5%提高到今年一季度的42.2%。项目的达产，将大幅提升高毛利产品的占比，公司的盈利能力也有望踏上新的台阶。

　　预计未来两年公司产品的销量和盈利能力都将得到提升，维持公司2011、2012年摊薄后每股收益0.63元和0.74元，对应市盈率分别为38倍和33倍。风险因素方面，主要有太阳能背材膜和锂电池隔膜技术风险；以及原材料价格波动风险。

　　人福医药（600079）

　　评级：强烈推荐

　　评级机构：兴业证券

　　我们看好人福医药的核心逻辑在于：好行业（麻醉镇痛药壁垒高，不降价）、好产品（芬太尼系列竞争力强，公司独家生产）和好的投资时点（股权激励促成管理层和流通股东利益高度一致）。第一，我国麻醉镇痛药的人均用量和全球平均用量相比处于极低的水平，在低基数上有着巨大的成长空间。此外，麻醉镇痛药系列由于是国家定点生产，严格管制，基本上不存在降价的压力，是药品降价风暴中的避风港。第二，公司的芬太尼系列产品是麻醉镇痛药的主流用药，将继续享受行业未来的高增长。此外，宜昌人福的在研产品也十分丰富，销售人员今年翻倍，研发和营销的双轮驱动将给公司带来快速成长。第三，股权激励带来投资良机。公司对管理层实施了股权激励，短期而言授予价（20.07元）为现有股价提供了较高的安全边际，长期来看使得管理层和流通股东的利益一致，持有即可与管理层一起分享成长。　（晓甜 整理）