证券时报多媒体数字报

　　本周期指（6月7日至6月10日）3涨1跌，上涨的天数多，但是幅度小，累计下跌0.82%。周四的跌幅为1.89%，而且开低走低，市场担心是否开启新一波下跌。然而，周四没有跌破低点，隔天还收多头母子线（子线开盘价略低），2950点仍然得以守住。目前，沪深300指数日K线继续在60日均线以下运行，季均线斜率也弯头向下，仍旧是偏空格局。

　　上周报告的标题为《止跌讯号出现中》，强调多方是反指标，持仓量降低就是止跌讯号。上周持仓量下降20.9%，可以被视为止跌讯号，但是持仓量22日移动平均线没有下降，止跌讯号并不明确。本周头两个交易日，持仓量继续下降，但就是跌不破22日前的水平，移动平均线继续向上。周四持仓量还小幅增加，长期趋势向下趋势的扭转仍需时日。

　　本周有一项特别的纪录就是全周贴水。以5分钟为频率，全周价差平均值为-0.07%。这样的情况非常少见。长期贴水是多方没有信心的表现。

　　周一开低后，价差就贴水，没有低接意愿。即便接下来是走高，9点50分翻红，终场上涨0.60%，也引不起做多意愿，贴水越来越大，周一全天没有任何时间升水。上一次出现此情况是2010年7月27日。

　　周一全天贴水，隔天早盘平开低走，还能算是对的。但是周二的价差就完全错了：在走低的过程中，贴水依旧，而且在10点5分到40分的全天最低点，价差平均只有-0.23%，比开盘后30分钟还低。10点40分后，现货反弹，期指错杀在最低点。

　　错的还不止这些。11点25分到11点35分，现货反弹到平台区，整理35分钟。这段时间贴水又放大，价差平均值为-0.28%。期指再次加大看空力度，但是后面的反弹幅度比前半段还大。

　　周四低开后，价差放大，不再贴水，但是继续下跌。11点25分，贴水开始放大；13点10分贴水0.40%，为全天最高。此时，期指已经下跌0.76%。如果说上周的价差是跟盘交易，本周就是彻底的反指标，落后于大盘。

　　周四，期指持仓量连续7天下降趋势被终结。这能否定性为空方加码呢？笔者认为，空方加码不明显，因为持仓量只上升了652手。更准确的解释应该是：是多方暂停离场。

　　连续三天贴水后，周五早盘总算有明显升水，平均值为0.20%。但是午后下跌，看涨没有收到效果。多方一直坚持到14点5分的全周最低点，反弹后价差就迅速收敛，信心仍然不足。最后15分钟，期指下跌0.36%，早盘看涨的气氛已经完全消失。

　　当前的期指，最重要的就是持仓量。价差代表性不大，本周无效的价差就说明多方是反指标。所以，周五尾盘的偏高贴水，并不一定是看跌信号。从日K线角度来看，上周持仓量下降2成，本周有3天下降。但22日移动平均线不下降，止跌讯号就不够明确。以目前的持仓量来看，下周初看到移动平均线下降的可能性不大，可能要下周五结算后，才有机会出现明确的止跌信号。　（作者系东方证券分析师）