证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 汤亚平

　　本周记者走访证券营业部，感触最深的是四个字：人心思涨！根据过往的采访经验，我们预感到，人心思涨，市场有望转强。投资者普遍反映，A股当前的非理性下跌与基本面不相符。接下来，股市理应得到修养生息的时间和空间。

　　跌跌不休 人心思变

　　2011年的A股市场即将时间过半，沪深股市跌跌不休，在去年跌幅达14.31%的基础上，今年上半年又下跌了近4%。本轮下跌开始于今年4月中旬，上证指数在4月18日达到3067点的高点后，一路下跌至5月底，调整幅度达到10.3%。同期，沪深300和深成指下跌幅度分别为10.7%和10.0%。进入6月以来上证指数还不断回落，离年内低点2661点仅一步之遥。投资者辛勤耕耘了一年半，总体上颗粒无收，甚至亏上血本。

　　事实上，受伤的不止是个人投资者，基金等机构同样不能幸免。银河证券最新数据显示，今年前5个月，243只标准股票型基金平均亏损10.79%，甚至跑输大盘。资产净值跌破1元的基金数量也从一季度的13只升至二季度的18只，增加了39%；另有25只基金徘徊在1元的边缘。而截至2010年底，476只基金中，仅有7只资产净值跌破1元，占比1.4%。

　　采访中，投资者抱怨最多的还不是个人亏损严重，而是整个股市生态问题。西南证券股民李先生算了一笔账：根据申银万国研究所推出的股市月度资金报告显示，截至2011年5月末，A股二级市场的存量资金为1.39万亿元，相比上个月降低400亿元左右。这400亿元资金哪里去了？目前月均新股发行在300亿元左右，同期交易佣金和税费消耗为每月100亿至150亿元，这样一来，每月A股市场固定消耗在400亿元。而每月向股市输血量一般在200亿元左右，不足以抵消限售股减持所需的资金，这样就造成了A股资金持续净流出的状态。

　　股市明显供血不足，这也是近两年A股领跌全球，一直萎靡不振的主要原因。

　　业内专家也纷纷关注股市生态问题。他们呼吁，股市需要时间和空间休养生息，消化吸收快速扩容带来的问题。他们建议，股市扩容也要适应实体经济增长的变化。按“十二五”规划，中国经济增速已适当降低为7%，股市的扩容速度也要相应降低。同时还应强调要扩大直接融资，推出积极的股市政策。

　　乱象丛生 人心思稳

　　一段时间以来，A股市场利空放大，乱象丛生。主要有下面几种情况：

　　一是舆论一边倒。不少股民反映，现在舆论几乎一边倒，将加息、提准神化，把通胀妖魔化，让A股长期处在风声鹤唳、草木皆兵的不稳定状态之下。事实上，加息、准备金调整，都不是直接针对股市。在世界股市中，通胀对股市的影响和表现，都不应该是绝对的利空。金砖五国中，其余四国通胀率都在6%以上，最高达到21%，中国通胀率5%是最低的。2009年经济复苏以来，俄罗斯股市上涨了140%，印度股市上涨了100%，巴西股市涨幅也达到50%。中国股市去年表现倒数第一，两年来的表现也是倒数第二。

　　二是误导投资者。例如中国经济并无大碍，可有人夸大中国房地产泡沫比美国“两房”债券还危险；夸大中国经济“硬着陆”的因素。事实上，金融危机以来，我国2009年国内生产总值（GDP）增长9.1%，2010年增长10.3%，虽然近期经济增速有所放缓，但这是主动调节的结果。即使这样，今年我国GDP仍将保持9%的较高速度增长，“十二五”期间还将保持7%的增速，中国经济仍为全球经济的主要牵引力之一。所以，大可不必过分担忧中国经济。

　　还有人甚至抛出否定4万亿投资计划的论调。可别忘了温总理的话，我们的4万亿全部投入到实体经济，没有拿去填金融的大窟窿。世界银行高级副行长兼首席经济学家林毅夫近日建议，发达国家可以学习中国等发展中国家的经验，加大在基础设施领域内的投资，尤其是加大消除增长瓶颈的基础设施投资，这在短期可以创造就业、启动需求和推动经济增长，在长期可以提高生产能力、增加税收收入，是“一石二鸟”的有效举措。

　　三是机构观点“大变脸”。各大券商的2011年策略报告大多看好今年的A股行情。而现在市场人士的态度又来了个180度的大转弯，由年初的过度乐观转为极度悲观，甚至认为今年A股会出现大熊市。

　　许多股民希望通过证券时报呼吁，A股目前植根的我国社会大背景和经济大环境是最稳定的。在国家经济持续、稳定增长的背景下，不说投资者投资股市需要得到相应的回报，但至少希望要有一个基本稳定的股市预期。

　　回归理性 人心思涨

　　本周五，多空双方反复争夺2700点，最终微涨，以红盘报收，靠的是回归理性、人心思涨的合力。我们认为，目前A股市场人心思涨的基础已经具备，但投资者回归理性还必须过“三关”。

　　其一，理性看待B股调整。目前有人对B股暴跌添油加醋，什么外资撤离，什么亚太地区更大的金融危机来袭。事实上，打开B股指数K线图一看就明了，B股从2008年大熊市创下86点历史底部反弹至今，涨幅接近400%，但没有出现一次像样的调整。这次暴跌以来至周五，其涨幅仍达300%。B股属于正常调整，拖累A股没有道理。

　　其二，理性看待外围股市调整。今年4月27日，美国三大指数已创出3年新高，近期出现调整。香港股市基本上跟随美股涨跌。因此，如果美联储和欧洲刺激政策退出，那么后市外围股市波动在所难免。A股投资者必须明白，中国已先于外围市场政策退出，本轮调整较充分地反映了紧缩预期。因此，外围股市调整属于正常，再拖累A股没有道理。

　　其三，理性看待经济增长和通胀预期。世界银行在4月末上调了对中国今、明两年经济增长和通货膨胀的预期。预计今年中国GDP将较2010年增长9.3%，明年增速将达8.7%。世界银行预计中国今、明两年的消费者价格指数将分别较上年增长5.0%和3.4%。这表明今年中国经济仍保持较高增长，通胀控制在5.0%，总体上实现较快健康发展。

　　总体上看，人心思涨，为A股反弹创造了条件。下周5月份经济数据的公布，为A股的走强提供了契机。我们提醒投资者，不要只寄望政策拐点，而要认真分析政策的针对性、节奏、取向。在人心思涨的情况下，没有利空或者仅有预期中的利空就是利好。