证券时报多媒体数字报

　　证券时报记者 贾壮

　　央行昨日公布的《中国金融稳定报告（2011）》提出，我国股指期货市场自2010年4月份推出以来开局良好，运行总体平稳，但仍需要关注四个方面问题。

　　一是交易持仓比较高，机构投资者参与尚不充分。截至2010年年末，我国股指期货个人客户占比超过90%，交易持仓比高达9.43倍，远高于成熟市场股指期货主力合约交易持仓比10%的水平。与成熟市场股指期货主要参与者是各类专业机构投资者相比，目前我国股指期货市场的机构投资者较为单一， 主要以证券公司为主，保险等其他机构投资者尚未参与，市场投资者结构有待进一步改善。

　　二是关注潜在的信息型市场操纵行为，进一步完善防范机制。股指期货市场对各类宏观政策的反应较为敏感和迅速，随着互联网的广泛应用，不排除部分市场主体故意散布虚假信息和传言影响市场走势的可能，导致信息型操纵行为的出现。有必要加强部委间的沟通协调，进一步规范政府信息发布机制， 防范信息被人蓄意利用引发股指期货市场上的违规操作。

　　三是基差较大，期现套利机制有待进一步完善。股指期货挂牌交易以来，部分远月合约的基差（即期货点数减现货点数）水平持续高于成熟市场的水平，反映了我国股指期货的定价效率有待进一步提高。

　　四是催生高频交易等新交易方式，潜在的跨市场风险值得关注。随着股指期货的推出，国际市场一些新的交易方式（如高频交易）也在我国期货市场中陆续出现。高频交易的大量运用不仅会给交易所的交易系统稳定性带来挑战，加剧市场波动，影响市场稳定，还会使期货和现货市场之间的传导机制更加复杂，跨市场联动性增强，与之伴随的风险值得关注。