证券时报多媒体数字报

　　昨日，5月宏观经济数据公布，CPI 同比上涨5.5%，创年内新高。数小时之后，央行宣布上调存款准备金率到21.5%。就此，十多家基金公司发表了观点。

　　大成基金：

　　数据基本符合预期，宏观经济正处于经济回落向通胀回落的传导期，下半年通胀将有所回落，投资者不宜对经济增长过度悲观。

　　央行上调存款准备金率，反映决策层对通胀仍存忧虑，政策超预期，短期会给市场带来压力。大成基金相信通胀即将见顶，同时宏观经济已经处于底部，股市可望触底回升。通胀的回落及经济的回升对于股市均是利好，因此看好股市中长期表现。

　　鹏华基金：

　　目前的准备金率水平已是1984年我国开始实行法定存款准备金制度以来的最高值，从5月19日上次调准后，公开市场净投放量仅在3500亿左右，和准备金率上调0.5个百分点的回笼量基本相当。可以预见6月下半月的市场资金面很可能会持续处于较为紧张的状态，短期利率高企在所难免。

　　加息和准备金率之间并不存在明显的替代性，管理层一定非常明确大幅提高资金利率对我国经济和金融稳定的巨大影响，因此在经济增长已经摆脱过热局面的情况下，央行对加息将更加“谨慎”。

　　南方基金：

　　央行保持每月上调一次存款准备金率的节奏，短期内降低了加息的预期。全年通胀走势依然是前高后低，相应的政策会在下半年择机放松。对5月份宏观数据，南方基金认为，整体来看，经济增速逐步放缓，通胀依然高企，货币政策基调依然是收紧。预计6月份CPI会见顶之后缓慢回落，下半年政策面有望在经济增速下滑的背景下适度放松。

　　博时基金：

　　从CPI的上涨归因分析，目前猪肉价格创历史新高，长江中下游旱涝转换的异常等因素会导致通胀回落不如预期那么容易，因此与通胀相关的农产品等大宗商品仍将持续受益。

　　诺安基金：

　　由于CPI指标具有滞后性，下半年通胀压力有望逐渐减轻，未来估值优势将逐渐成为市场关注的焦点，并且造就中长期投资机会。对于上调准备金率，诺安基金认为有两方面意图。首先，由于6月份公开市场到期资金有6000多亿，还有较多的外汇占款，央行有必要通过数量型货币工具来回收流动性；其次，为了抑制通胀。随着货币政策收缩渐近尾声，A股市场调整行情也将结束。

　　金鹰基金：

　　整体的经济形势好于股票市场所反映的状况。央行上调存款准备金而非加息，来对冲6000亿到期资金，反映政策层面上保持收缩态势，同时也适当兼顾企业微观层面上的经营压力。经济增速放缓同时，下半年通胀压力或将有所缓和。另外，预计下半年投资对经济仍将有较大的拉动，预计保障房投资将会是重要看点。

　　华富基金：

　　物价上涨的压力虽没有解除，但是上涨幅度处于市场预期之中。央行的迅速反应，在预期外，这可能与之前企业实际贷款利率维持高位相关联。短期内货币政策仍将从紧，目前市场的平均估值仍然具有较强的安全边际。

　　海富通基金：

　　食品价格上涨压力较大，央行继续维持了货币紧缩政策。考虑到市场资金面已经非常紧张，本次上调存款准备金率对中小企业未来现金流带来一定负面影响，但基本符合中央宏观调控整体策略。

　　中欧基金：

　　本轮通胀非食品价格拉动的贡献十分明显，非食品价格具有向下刚性，预计当前通胀压力仍然较大，未来可能难以快速回落。在持续通胀压力下，央行继续维持较紧的货币政策。预计当前央行将更多地采用数量化工具回收流动性，但并不排除近期还会有一次加息的可能。

　　汇丰晋信基金：

　　此次上调主要与6月6000多亿的资金到期量有关。不排除下半年有继续上调的可能，但上调的频率会明显小于上半年每月上调一次的频率。 信达澳银：

　　总体通胀不会失控。经济处在增速放缓过程中，经济将会软着陆。固定资产投资增速进一步反弹，显示经济主要靠投资拉动，基于此，政策进入观察期，未来有可能微调。信达澳银认为市场筑底还需要时间，对大盘点位不必悲观。而针对存款准备金率上调，信达澳银表示本次上调主要针对外汇占款，未来上调空间仍存在，由于货币信贷低位运行及经济持续减速，未来货币政策有望微调。

　　重阳投资：

　　下半年在通胀压力消除之前，主要城市房地产价格未有明显回落的情况下，宏观政策不具备大幅放松的基础。目前，并没有迹象表明近期外汇占款大规模增加，预计此次准备金上调将继续抽紧流动性，进一步拉高货币市场利率。(程余)