证券时报多媒体数字报

　　见习记者 沈宁

　　套期保值是企业利用期货市场管理价格风险的有效工具。近年来，由于国际天胶价格剧烈波动导致经营风险加大，越来越多国内橡胶企业走上“期现结合”的道路，开始参与套期保值业务。

　　中化国际、海南橡胶便是其中的典型。在上期所组织的首期媒体研讨班之“走进天胶产业调研活动”上，两家企业相关负责人介绍了各自对于套保业务的认识和心得。

　　中化国际橡胶事业总部采购总监吕清华表示，企业参与期货市场，可以充分借助市场功能，有效发挥风险对冲作用，可以综合运用现货和期货两个市场进行资源配置及风险管理，企业经营手段也更加丰富，大大提高了产品质量、稳健经营、市场化运作水平。

　　吕清华认为，卖出套保要根据商品价格趋势来进行决策。如果价格一路下行，企业现货业务面临亏损风险，就必须参与卖出套保；期现结合式的买入套保近远皆可，近月买入套保可以帮助企业在停割期锁定现货资源，同时降低现货对于资金的占用，而远月买入套保能够规避将来高价采购现货的风险，对冲当期现货销售订单风险。

　　套保业务已经成为中化国际日常关键决策不可或缺的一部分。据了解，中化国际是最早参与国内橡胶商品期货的企业之一。2008年金融危机爆发后，沪胶价格一路大幅下挫，该企业在9月至10月间对2万多吨橡胶库存坚定进行了卖出保值，规避了每吨万元以上的跌价损失。

　　2010年下半年，沪胶出现大幅上涨，中化国际通过大量买入交割交易，在此期间累计实物交割3万吨，既补充了现货资源，同时又分享了牛市带来的丰厚价格上升空间。

　　海南中橡电子交易市场总经理张志凡称，海南橡胶集团从2006年开始参与天胶套保业务，企业所使用的产品商标 “宝岛”、“美联”、“五指山”等均为上期所指定交割品牌。利用期货市场进行套期保值，为公司提供了管理整体风险的手段，促进现货销售和原料收购，提升了公司品牌形象和产品质量。

　　张志凡还指出，套期保值是把双刃剑，在锁定利润、规避风险的同时，也把价格继续上涨的超额利润让给了市场。在企业参与期货市场时，现行会计准则对套保有效性认定上限制较多，他建议规则制定者未来在这方面能进行适当调整。

　　中证期货研究所副经理刘宾表示，在企业平滑盈利和定价权争夺中，套保需求日渐强烈。但部分企业对于套保认识还存在误区，在评估套保业务效果时，应当综合考虑期货和现货，不能单独根据期货市场的赚与赔来判断套保的盈亏。

　　实际上，国内天胶期货在交割和套期保值方面已然具备了一定规模。上期所数据显示，2010年，沪胶期货市场交割总量为12.87万吨，占当年国内天胶总产量比例近20%，套保交易量则达到30.2万吨。