证券时报多媒体数字报

　　近期受美国种植区天气好转和国内宏观调控预期等拖累，大连豆粕期货自5月中下旬的反弹走势受阻。主力1201合约在3400元一线面临较强压力。从豆粕基本面情况来看，尽管国家宏观调控和国内大豆供给量压制豆粕价格，但居高不下的大豆进口成本和养殖业的饲料需求转暖预期对期价构成较强支撑，连豆粕短期易涨难跌。

　　国内大豆供给形势依然施压豆粕市场。从国内大豆供给情况来看，无论是进口大豆还是政策性抛储大豆均对豆粕市场构成压力。进口大豆方面，据中国海关公布的最新数据来看，中国5月进口大豆456万吨，较去年同期增长4.58%，较上月388万吨增长17.5%，这已经是自2011年2月以来的连续第4个月出现进口量增长的状况。进口量持续增加，使得国内港口大豆库存长期处于历史较高水平。截至6月13日，国内主要港口大豆库存量大约在661万吨左右。

　　政策性抛储大豆方面，为稳定国内物价水平，国家和地方储备大豆一直在有序地向市场抛售，这使得国内大豆供给压力进一步加大。安徽粮食批发交易市场及其联网市场于2011年6月14日计划销售30万吨2008年跨省移库大豆，全部流拍。

　　下游需求预期和成本支撑豆粕价格。受国内养殖业饲料需求转暖预期提振，油厂挺价意愿较为强烈，这使得豆粕价格易涨难跌。

　　受畜禽养殖利润可观推动，国内饲料需求逐渐恢复，这使得油厂基于豆粕压榨成本的挺价意愿强烈。按照目前6月船期的巴西大豆到港完税预估成本4450元/吨~4460元/吨以及四级豆油价格9700元/吨~9800元/吨的价格来推算，豆粕估算成本仍然达到3500元/吨~3550元/吨，这要高于国内的豆粕期现货价格。

　　中美种植带天气炒作利多豆粕市场。从目前的中美新季大豆种植和生长状况来看，天气炒作对豆粕市场构成潜在利多影响。

　　（作者系格林期货分析师）