证券时报多媒体数字报

　　近期沪胶走势颇为“纠结”，主力1109合约受困于32500元-33500元的窄幅区间内，而持仓量却稳定在26万手今年以来较高的规模上。从近阶段沪胶盘中的表现看，胶价在盘中屡次遭到空头的打击后，多头主力仍能背靠下档强有力的支撑对空头实施反扑，但空方依靠60天均线的屏障又屡次化解了多头上攻的努力。我们认为短期多空势均力敌的态势，需要外围更强大的力量震撼下才有望打破。

　　美联储去年实施的第二轮量化宽松政策于今年6月份到期后，鉴于近期美国公布的经济数据表现疲软对未来经济复苏的担忧，市场对于美联储是否继续实施第三轮量化宽松引人瞩目。上周二，美联储主席伯南克讲话中承认美国经济的疲软表现，但即便此也不曾暗示会继续实施三次量化宽松的政策。而希腊债务危机近期有愈演愈烈之势，标普公司周一宣布将希腊长期评级下调至“CCC”，前景展望为“负面”，并确认希腊短期评级为“C”。美元曲折的反弹之路有望继续走下去。

　　今年泰国割胶初期受到洪水影响产量恢复情况一直较差，随着产区雨水的缓和，泰国主产区近期原料日供应量明显上升。随着近期供应的增加，当地原料价格开始出现下滑。我国两大主产区目前割胶情况良好，原料收购价格居高不下，产区成交情况良好，干胶库存较少。当前全球橡胶主产区割胶情况保持正常，预计6月底7月初将进入全球供应高产期。在主产区不出现极端恶劣天气的情况下，内外盘现货价格受到供应回升的钳制，反季节走强的压力明显。

　　从今年上半年我国汽车市场的表现看，我国今年的车市由过去两年的井喷增长期进入到了调整期。年初的购置税优惠等政策的退出、国家宏观调控的影响、燃油价格的不断攀升、部分城市治堵限购政策的实施、油耗准入政策的实施以及日本地震等影响，我国车市在旺季呈现不旺。5月份产销数据更是呈现同比环比双降，是过去27个月以来首度负增长。从上周国务院颁布推动物流行业发展的8项措施看，政策面的支撑效应对下半年我国车市形成一定利好，但效果如何仍需等待具体细则的颁布后方能做出判断。

　　今年以来上海期货交易所的天胶库存一直呈现出库状态，由年初的接近7万吨降到5月底的万吨水平，并创下近6年来的新低。在低库存的支撑下，沪胶现货月合约今年一直维持在高位运行。从我们对沪胶自1997年以来现货月合约与主力合约的价差统计中发现，仅仅在2008年经济危机时，期现合约价差曾达到过-5915元。而今年期现合约价差在5月12日创下-4455元的历史第二低的价差值，在去年同期沪胶远期主力合约最高贴水现货月价格也不超过-2600元。截至6月14日收盘，期现合约价差虽有收敛，但仍为-2930元的较高贴水值。这也就从另外一个层面解释为何多头主力资金再次护盘做多的信心缘于此。

　　综合上述分析，我们认为短期内在价差有望修正的局面下，以及央行上调存款准备率今后出现的短期利空释放等因素支撑，沪胶短期仍有望呈现上攻的态势。但在国内外宏观局势仍较为复杂的背景下，下半年国内实体经济仍将呈现调整态势，未来沪胶反攻的持续性将受到宏观面以及基本面的双重考验。我们建议卖出保值用户仍需做好保值准备，背靠33600元-34000元阻力区间可尝试卖出操作。

　　（作者系中财期货分析师）